行情回顾

美元指数本周继续走高，延续长达三周的涨势。多项数据显示美国经济表现良好，市场预期美联储未来一年半内将以较小步伐降息，并认为特朗普将赢得大选、有望提振美元，美指创下11周新高。

现货黄金并未受到美元走高的冲击，10月以来美指黄金同步上涨。围绕美国大选和中东冲突的不确定性促使投资者寻找避险资产，金价冲上2700美元/盎司关口，再度创下历史新高。道琼斯市场数据显示，今年至今，最活跃合约的黄金已创下34个日内历史新高，是2011年38个历史新高以来的最高纪录。截至发稿，现货黄金在2715美元/盎司附近的历史高位徘徊。

非美货币方面，美元兑日元一度重回150，市场关注日本当局的干预风险，日本最高货币官三村淳警告说他正在观察市场。受降息预期影响，英镑兑美元一度下破1.30，为8月20日以来首次，本周将录得连续第三周下跌。在特朗普关税导致贸易不确定性的环境下，欧元兑美元也已连续四周下跌，市场开始担忧跌至平价。

强于预期的英国零售销售数据表明该国经济可能表现良好，而欧元区经济步履蹒跚的迹象日益明显，欧元兑英镑跌至两年半以来的最低水平。

国际油价本周持续下挫。以色列称将打击伊朗的军事目标，而非核设施或石油目标，市场对伊朗供应受扰的担忧缓解，另外受累于石油需求增长将放缓的预测，油价维持在两周低位附近。其中，WTI原油周一大跌4.5%，布伦特原油大跌4.2%。两油本周料均跌超7%。

股市方面，标普500指数本周盘中再创历史新高，高盛战术专家Scott Rubner预计年底前涨至6270点；资金轮动助力小盘股指数逼近三年高点；AI需求前景推动英伟达刷新盘中历史新高；苹果创下盘中历史新高，总市值一度达3.61万亿美元。

A股港股行情有所调整，但周五在密集政策利好催化下大涨。市场和资金的乐观情绪不减。美国银行10月进行的全球调查显示，“做多中国股票”在本月跻身最热门交易排行榜前三。上月准确预测到中国股市上涨行情的美银策略师认为还存在进一步走高的空间。中国知名宏观对冲基金半夏投资建议散户现在买入股票，认为相对较低的估值和政府支持政策是利好因素。

一周大事纪

1. 增量资金来了！SFISF、股票回购增持再贷款启动

中国人民银行18日正式宣布，已联合证监会下发通知，即日起启动证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）操作。目前有20家证券、基金公司获批参与工具操作，合计申请额度已超2000亿元。

具体来看，互换期限为1年，可根据需要申请展期；首期操作额度5000亿元，采用招标方式确定每次操作费率；质押品范围包括债券、股票ETF、沪深300成分股、公募REITs等，折算率根据质押品风险特征分档设置，且较市场水平更加优惠。

另一方面，央行公告宣布正式推出股票回购增持再贷款，即日起21家全国性金融机构即可向符合条件的上市公司和主要股东发放相关贷款，次季度第一个月可申请再贷款，符合要求的，人民银行按照贷款本金的100%提供再贷款支持，首期额度3000亿元，利率1.75%，期限1年，可视情况展期，累计期限估计可达3年。潘功胜表示，央行提供股票回购、增持再贷款有特定指向性，信贷资金不能违规进入股市是底线。

潘功胜还表示，预计年底前视市场流动性情况，择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点，预计21号公布的贷款市场报价利率（LPR）也会下行0.2-0.25个百分点。

2. 组合拳推动房地产止跌回稳，中央五部门重磅发声！

新增实施100万套城中村和危旧房改造：①重点支持地级以上城市；②开发性、政策性金融机构给予专项借款；③允许地方发行专项债；④给予税费优惠；⑤商业银行根据评估发放贷款。

年底前将“白名单”项目的信贷规模增加到4万亿元：①将商品住房项目贷款全部纳入“白名单”；②优化贷款资金的拨付方式，做到“应早尽早”。

专项债收购存量商品房：①由地方自主决策、自愿实施；②支持地方增加保障对象住房面积，到年底将有450万人住进保障性住房。

专项债收储土地：①将会同有关部门研究设立收购存量土地专项借款；②研究允许政策性银行、商业银行向有条件的企业发放贷款收购存量土地，央行提供必要再贷款支持；③去化周期过长的城市，指导地方暂停商品住宅用地供应，去化周期较长的城市，实行盘活多少、供应多少；④将与存量土地业主企业合理确定收购价格。

存量房贷利率：预计存量房贷利率将平均下降0.5个百分点左右，大部分存量房贷利率10月25日完成批量下调。

房地产增值税：正在抓紧研究明确取消普宅与非普宅相衔接的税收政策，主要包括增值税和土地增值税相关政策。

3. 本周我国多项重磅经济数据公布！

国家统计局初步核算，前三季度国内生产总值949746亿元，按不变价格计算，同比增长4.8%。分产业看，第一产业增加值57733亿元，同比增长3.4%；第二产业增加值361362亿元，增长5.4%；第三产业增加值530651亿元，增长4.7%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.3%，二季度增长4.7%，三季度增长4.6%。从环比看，三季度国内生产总值增长0.9%。

中国人民银行数据显示，前三季度，我国进出口32.33万亿元，同比增长5.3%，为历史同期首次突破32万亿元，各季度分别进出口10.15万亿元、11万亿元、11.17万亿元，都超过了10万亿元，这在历史同期也是首次。

海关总署数据显示，今年前三季度，人民币贷款增加16.02万亿元，9月末人民币贷款余额同比增长8.1%；社会融资规模增量25.66万亿元，比上年同期少3.68万亿元；9月末社融存量同比增长8%。9月末，广义货币（M2）余额同比增长6.8%，比上月末高0.5个百分点；狭义货币（M1）余额同比下降7.4%。整体来看，9月金融总量指标保持平稳，信贷结构持续优化。

4. 美联储下月仅降息25bp的押注增加

好于预期的“恐怖数据”零售销售和初请数据公布后，交易员预计美联储年内降息幅度将减少。

美国9月零售销售增幅略高于预期，支持了经济在第三季保持强劲增长的观点；美国上周初请失业金人数意外下降1.9万人，为三个月来最大降幅。经济复苏的迹象难以阻止美联储下个月再次降息，但会强化仅降息25个基点的预期。

本周，美联储理事沃勒认为，美联储在降息方面应比九月份会议时更加谨慎，如果通胀低于2%，但这是不太可能的情况，或者劳动力市场恶化，美联储可以前置降息，但如果通胀意外上升，美联储可能会暂停降息。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利则表示，进一步“适度”的降息似乎是合适的。旧金山联储主席戴利表示，随着通胀和劳动力市场降温，美联储必须保持警惕以维护经济增长。

5. 多行下调存款利率20万元，存三年利息少1500元

10月18日，工商银行、建设银行、交通银行、农业银行和中国银行等均已更新存款挂牌利率。三个月期、半年、一年期、二年期、三年期、五年期定期存款挂牌利率均下调25个基点，其中一年期利率降至1.1%。7天期通知存款利率也同步下降25BP至0.45%。这是继7月后，时隔不到3个月大行再度下调存款利率，也将是自2022年9月以来大行第六次主动下调存款利率。

三年期存款利率降息0.25个百分点，如果20万元存三年，降息后三年利息少了1500元。按照以往存款降息的路径，国有大行率先降息后，中小银行梯次跟进。预计股份制银行即将启动存款降息。

6. 哈马斯领导人辛瓦尔已死，以方或在美大选前报复伊朗

据《华盛顿邮报》报道，以色列同意将对伊朗的报复限于军事目标，避免攻击伊朗的能源及核设施。时机方面，CNN报道称，美国官员预计以色列将在11月5日大选前对伊朗本月的袭击进行报复。

伊朗方面则通过秘密渠道向以色列传递消息称，若以色列对伊朗袭击的反应是有限的，伊朗将认为两国之间的这轮交锋已经结束。

以色列本周证实，去年10月主导袭击以色列南部的哈马斯领导人辛瓦尔被以军击杀。美国副总统哈里斯称，辛瓦尔之死为结束加沙战争提供了机会，不过内塔尼亚胡表示，以色列将继续战斗直到所有人质获释。

7. 胜率飙升！“特朗普交易”卷土重来

距离美国大选投票日仅剩三周左右，特朗普在摇摆州的优势促使市场再度预计其获胜概率增加，“特朗普交易”升温。

特朗普正在努力缩小与哈里斯的筹款差距，马斯克成为其最大的支持者之一，在7月至9月期间向支持特朗普的政治团体——美国政治行动委员会（America PAC）捐赠了约7500万美元。

本周接受专访时，特朗普强调自己以关税为重的经济政策将刺激增长，试图打消外界对于他的经济计划会推高通胀的担忧。特朗普过渡团队联合主席Lutnick则表示，特朗普若赢得大选，苹果和特斯拉等企业将缴纳更高的美国税款。

亿万富豪投资者Druckenmiller表示，从银行股和加密货币等资产的表现来看，近期市场正在消化特朗普胜选的情境。比特币逼近7万美元放眼历史高位，分析人士称市场将迎来完美风暴。

民主党总统候选人哈里斯则据悉正在加紧拉拢对特朗普不满的共和党选民。同时，中东地区日益加剧的冲突成为美国大选中的一个关键问题，美国总统拜登和副总统哈里斯因处理这一局势而面临来自左派人士的压力。特朗普等共和党人指责政府处理危机不力，让世界陷入混乱。

8. 华尔街大行纷纷公布靓丽财报

得益于股票交易收入增长，高盛三季度利润飙升45%；花旗的市场部门创出至少十年来最佳业绩表现；美国银行的投行和交易业务表现以及净利息收入均超过分析师预期；摩根士丹利公布第三季度交易业务收入大增，推动当季利润劲升32%，也刺激股价创出近四年来最大涨幅。

随着华尔街大行纷纷公布靓丽财报，银行家们期待奖金“水涨船高”，趋势显示今年有望是自2021年华尔街银行收入创纪录以来薪资最高的一年。

9. 欧洲央行开启连续降息模式

欧洲央行年内第三次降息，最关键的存款机制利率从3.5%下调至3.25%。行长拉加德重申，未对特定利率路径作出预先承诺，将根据需要保持限制性；将继续依赖数据，逐次会议作出决定；经济增长风险偏下行，通胀风险偏上行；官员们本周没有讨论降息50个基点的选项。

消息人士称，欧洲央行官员预计通胀将于明年第一或第二季度达到2%，认为12月降息的可能性非常大。交易员提高欧洲央行年末降息押注，不排除会降息50个基点，并且近乎完全消化了到4月的每次会议均降息25基点的情境。知名经济学家El-Erian预计欧洲央行的降息幅度或将超过美联储。

10. 通胀跌破2%，英国央行料重启降息

英国本周数据显示，9月CPI同比增长1.7%，低于央行目标切触及三年半来最低水平。随后交易员加大对英国央行降息的押注，预计11月降息24基点，年底累计降息42个基点。英国央行8月开启首次降息，幅度为25个基点，9月以8:1的投票结果暂停降息，同时重申“货币政策需要在足够长的时间内继续保持限制性”。