英国《金融时报》团队近期更新了对美联储利率前景的预测。以下为全文内容。

继9月降息50个基点后，我们仍然认为美联储将在2024年以25个基点的步伐再降息两次。

自我们最近的预测以来，9月份的就业报告和通胀数据明显强于预期。此外，过去几个月显示就业增长疲软的数据被大幅上调，这表明之前认为劳动力市场滑入衰退的看法是海市蜃楼。最近，快速变化的零售销售数据也显示，美国消费者仍然具有韧性，这表明消费支出可能在第三季度继续上升。

这些新信息导致一些市场参与者担心美国经济将出现“不着陆”的情况，即美联储未能在当前政策设置下将通胀降至目标水平，最终被迫再次加息。市场目前预计2024年剩余降息次数不到2次，低于一个月前的4次以上。

我们继续预计美联储今年还将降息两次。9月就业数据延续了该系列数据的波动性，更有可能只是劳动力市场逐渐放松的大趋势中一个表现强劲的月份。我们还欣慰地看到，作为整体通胀强劲增长的一个主要结构性原因，住房通胀在9月份有所下降。

尽管如此，我们认为利率风险偏向上行。除了中性利率高于美联储的预期，因此当前的政策设置可能比利率制定者认为的更宽松之外，我们对美联储利率路径的长期评估还基于与目前相似的财政状况。不过，随着共和党在11月选举中大获全胜的可能性上升，美联储为应对明年无节制的财政扩张而收紧政策的风险也更高。

以下是我们对美联储未来降息路径的预期。

今年11月

我们预计美联储将在11月降息25个基点，将基准利率降至4.5-4.75%。

虽然9月份的就业和通胀数据表明更大规模的降息可能性很小，但“不着陆”的情况并不是我们的基本预测。

目前数据仍大致符合美联储的基本预期——逐步反通胀，这将为进一步降息提供依据。自通胀数据公布以来，几位鹰派政策制定者公开表示，宽松政策应该继续，但速度是渐进的。

总的来说，我们仍然认为美联储将在本次会议上再次降息。不过，如果10月就业报告再次非常强劲，则美联储有按兵不动的可能。

今年年底前

我们认为美联储今年年底前将共计将利率下调100个基点，将基金利率降至4.25-4.5%。这与美联储9月份的经济预测摘要一致。但同样的，这一预测以与今天相似的财政前景为前提。

如果通胀在未来几个月再次加速，或者如果劳动力市场保持与9月份数据一致的强劲势头，美联储可能会停止降息，或者年底前仅降息25个基点。这是我们预测的主要风险。

如果劳动力市场在秋季迅速走弱，经济活动放缓并增加经济衰退的风险，美联储将大幅度放松政策。但鉴于9月份数据的强劲表现，我们认为美联储在年底前不会愿意再次大幅降息。

2025年上半年

我们认为，如果哈里斯在美国总统大选中获胜，美联储将在2025年上半年再降息3次，每次降息25个基点，将政策利率降至3.5-3.75%。

美联储的核心信念是，经济正走上逐渐通胀和劳动力市场逐步放缓的轨道，因此它不再需要限制性货币政策。

由于目前的政策设置与政策制定者对中性利率的评估相去甚远，我们认为美联储将在2025年上半年前置降息。如果它在2025年上半年降息3次，那么距离对中性利率的合理评估仅差一次降息。

不过，我们认为存在两个主要风险，这两个风险都指向宽松步伐放缓的方向。

首先，共和党在即将到来的选举中大获全胜，使该党能够推进与关税相匹配的全面财政扩张。这些政策决定将导致通胀，并可能促使美联储以更慢的速度降息。

第二个是“不着陆”情景成为现实，因为货币政策并不像美联储目前估计的那样严格。如果通胀没有进一步下降，劳动力市场继续坚挺，美联储的行动将慢于我们目前的预期。

美联储还可能在2025年上半年的每次会议上降息，到6月底将基准利率保持在3.25-3.5%。如果劳动力市场以更快的速度急剧疲软，这种情况就会发生。然而，目前的数据并没有显示这种可能性。

2025年

我们认为，美联储将在2025年总共降息四次，每次25个基点，使政策利率达到3.25-3.5%。这与政策制定者在9月点阵图中的最新评估一致。

这种降息速度与逐步政策正常化是一致的，通胀率趋于降至2%的目标，经济活动放缓，工资增长随着失业率上升而放缓。

同时，这种情况也取决于财政政策是否继续走上与今天类似的道路，即民主党控制白宫，而共和党控制国会，限制民主党全面实施其财政议程的能力。

至于截至2025年6月的情景，正如前文所说，共和党大获全胜或美国经济“不着陆”是我们认为的主要风险。两者都将导致到2025年底的基准利率比预期更高。

如果劳动力市场在2024年晚些时候或2025年初大幅放缓，美联储的降息幅度也可能超过我们目前的预期。

长期中性利率

我们的长期利率预测保持不变，预计中性利率约为3.25%。