收益率vs美股

根据历史数据，10年期美债收益率需要达到两个标准差的波动幅度，美股市场才会有所反应。这意味着收益率在一个月内需要变化大约60个基点。而在过去的四周里，收益率波动已经有约50个基点。

黄金需求

中国的黄金实物溢价转为贴水，导致最近几个月进口量一直低迷。此外，中国的珠宝进口也在收缩。印度的黄金进口量从8月份的125吨下降到9月份的52吨。

金铜比观察

自2006年以来，黄金/铜比率呈现出约四年一周期的波动（从低谷到低谷）。其中，上行阶段通常持续约2.5年，而下行阶段则通常维持在1.5到2年。

目前，这个上行阶段已经持续超过3年——这要么意味着一个新的下行阶段即将到来，要么意味着市场结构可能发生了变化。

金铜比观察ii

历史上数据显示，金铜比与美国商业周期高度相关（如图所示，与PMI倒置的趋势一致）。这是因为经济状况改善通常会带动铜的表现优于黄金（因工业需求增加），而经济恶化则通常导致黄金表现优于铜（因避险需求上升）。

PMI和其他ISM指标长期维持在低位，可能是当前金铜比“上行阶段”持续时间较长的一个原因。

金铜比观察iii

我认为金铜比在未来几个月内可能会出现逆转。原因包括三大方面：……

-------

《宏观必看图表》系列在内参星球每日独家更新，研究员Lexie每日为你筛选华尔街大佬分享的"神图"。扫码解锁本期全部内容（每期至少15张图表），享受一年内参星球权益，纵览宏观策略分析、职业交易员分享、重点数据前瞻等系列内容。