10月份，炼厂原料成本均值水平环比上涨54元/吨，产品收入均值水平环比下跌195元/吨，综合影响下，截至10月29日，月内山东地炼理论平均综合炼油利润为-442.74元/吨，与上月相比减少216.74元/吨。后期，11月份预计原料成本跌幅或超过产品收入，山东地炼综合炼油利润或增加。

回顾：本月山东地炼综合炼油利润分析

截至10月29日，10月山东地炼平均综合炼油利润为-442.74元/吨，与上月相比减少216.74元/吨。接下来，将分别从原料成本和产品收入两方面来对山东地炼理论炼油利润上涨的原因进行具体分析。

原料成本方面，本月原油价格呈先涨后跌走势，据卓创资讯测算，截至10月29日，平均原料成本为4600元/吨，均值环比上涨54元/吨。

产品收入方面，本月山东地炼产品收入均值环比下跌195元/吨，其中汽油、柴油、纯苯跌幅较大。具体来看汽柴油方面，国庆节后居民出行多以日常通勤为主，叠加新能源渗透率逐步提升，汽油终端需求一般；工矿基建类等开工平稳，加之双十一电商大促开启，仓储物流运输等预期向好，提升柴油底部需求，因此本月山东汽柴油均价水平虽均有下移，但柴油抗跌性更强，其中汽油均价环比下跌499元/吨，柴油均价环比下滑63元/吨。纯苯方面，因供强需弱，利好不足，市场交投氛围持续不佳，均价环比下滑959元/吨。

综合来看，在产品收入下滑而原料成本上涨的情况下，本月山东地炼理论平均综合炼油利润减少。

展望：原油波动重心或将下移

原油作为炼油行业最主要上游，下面我们具体分析原油的未来走势。下月来看，油市价格有望呈现震荡偏弱行情，但下方空间相对有限。随着中东局势基本趋于平静，地缘溢价回吐，市场重新关注宏观和基本面情况。从宏观来看，美联储倾向于在11月份降息25个基点，美元偏强运行的难度较大，后续存在走弱的趋势；从基本面来看，市场关注美国总统选举的问题，共和党当选则偏空，而民主党当选则中性，短期市场观望；此外，需求端依然处于季节性淡季，石油累库和供应端沙特可能的增产，将决定基本面偏弱运行。因此，除非再次发生较大的中东风险事件，否则油价将在宏观和产业的共振利空下偏弱运行。

展望：供需双弱地炼价格或仍承压

下个月地炼供应方面，11月份，暂无炼厂计划进入检修期。开工方面，岚桥计划开工。另外，石油炼制产品需求或延续低迷态势，炼油利润或无明显好转，前期降负炼厂或保持低负荷运转，且不排除更多炼厂降低负荷的可能。整体来看，预计11月山东地炼一次常减压开工负荷或继续下跌，汽、柴油等产品供应小幅缩减。需求方面，11月份，缺乏节假日支撑，居民驾车出行以通勤为主，汽油需求或延续淡稳态势；随着气温下降，存量工程基建活跃度或逐步降低，物流行业对柴油或仍提供一定支撑，柴油需求呈现稳中下滑态势。业者心态方面，原油后市预期偏空，业者操作或持续谨慎，囤货操作或较少，小单采购为主。综合影响下，预计11月份山东汽、柴油市场价格或呈震荡下跌走势。考虑其他副产品后，产品收入均值水平或环比下移。

综合来看，11月份预计原料成本跌幅或超过产品收入，因此山东地炼综合炼油利润或增加。