油市基本面

市场叙事：市场上面石油泛滥；数据现实：美国“原油+汽油+馏分油”库存刚刚达到了自2016年以来的最低季节性水平。

油市基本面ii

需求观察：Rystad数据显示，自10月初的黄金周以来，中国道路交通量（日均道路活跃车辆数）一直高于2023年。这一点值得注意，因为自2月以来该数据持续低于2023年，而市场上普遍认为中国经济应该表现出放缓迹象——那么我们是否已度过了对“中国需求疲软”担忧的高峰？

油市基本面iii

HFI Research：美国的石油数据比你想象的要好得多——1) 美国的产油量令人失望。Matterhorn油田已上线，但生产量约比当前预期低了10万桶/日；2) 需求正在上升，总体隐含需求在这个季节达到了过去五年的最高水平。

油市基本面iv

上周，美国从沙特的原油进口骤降至仅1.3万桶/日，这是自2010年开始发布周度数据以来的第二低水平。虽然EIA周度数据波动性很大，但这种情况依然非常罕见。

油市基本面v

模型显示，商业石油库存（不包括其他石油）在14个月内总计减少了610万桶，环比下降。根据这一数据，我们可以定位WTI的合理价值价格、以及当前价格被低估的距离：

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