对于那些长期以来一直将美国制度的完整性视为国家经济实力基础的投资者来说，另一场充满暴力冲突的争议性总统大选的前景是一个未被定价的风险。

拥有世界主导货币有助于压低美国的借贷成本以及从石油到铁的大宗商品价格，同时赋予了美国排除竞争对手、控制全球金融体系的地缘政治权力。根据美联储主席鲍威尔、美国财政部长耶伦及其前任的说法，支撑美元主导地位的因素是：法治和超越个体政治家影响的制度。

在美国大选倒计时之际，一些投资者迫在眉睫的担忧之一是这一因素的退化。人们怀疑如果前总统特朗普输给副总统哈里斯，他是否愿意认输。特朗普不仅继续坚称他在2020年大选的成果被窃取了，最近他还声称，2021年的权力交接是“爱与和平”，尽管他的支持者历史性地袭击了美国国会大厦。

这一次最大的担忧是：全球投资者对美国机构信心的根本性重估。在美国成为世界上最大的净债务国的背景下，外国政府、基金和个人向美国28万亿美元的国债市场和61万亿美元的股票市场以及公司债券和其他证券投入了数万亿美元。

前财政部长罗伯特·鲁宾周三在商业与民主倡议组织的Zoom电话会议上说：“如果权力的有效和平交接真的存在问题，那将是非常令人不安的——不仅对我们的投资者，对这里的商业和经济活动也是如此。”他说，“美元的强势确实取决于对我们经济和法治的尊重，非常重要的是取决于美联储能否保持独立性。”

蒂埃里·维兹曼（Thierry Wizman）是一位在华尔街工作了三十年的资深人士，他的职业生涯始于纽约联储，他担心选举结果的不确定性会延续到明年1月的国会认证。

这位麦格理（Macquarie）全球货币和利率策略师说：“如果交易员对美国机构失去信心，美国例外论的叙事可能会结束。未来几周可能发生的情况是，如果选举在几周内没有明确的结果，人们无法相信这些机构会对这些争议做出裁决。”

此次选举发生的另一个背景是，人们普遍担心，在美国竞争对手努力削减美元使用的情况下，美元能否保持其主导地位。本月早些时候，俄罗斯、印度和其他新兴市场的领导人举行了一次峰会，进一步努力开发独立的跨境支付系统。

甚至一些美国盟友也在想如何应对一个两党都拥护保护主义并希望将供应链带回国内的美国。特朗普连任总统的不可预测性可能会放大他们的担忧。

另一场暴力事件将成为美国声誉的污点

美国特许金融分析师协会（CFA Institute）上周发布的一份报告显示，在接受调查的全球投资专业人士中，近三分之二预计，未来5至15年，美元将在一定程度上失去储备货币的地位。

是参议院银行委员会（Senate Banking Committee）的资深共和党人帕特·图米（Pat Toomey）在今年1月从参议院退休，他在本月的一次采访中强调了他的担忧。

图米说，像2021年1月6日这样的暴力事件再次爆发“可能会损害美元保持全球主要储备货币的能力”，“这对美国的声誉来说将是一个很大的打击。”

当天，混乱的人群冲进美国国会大厦，而国会正在开会确认拜登为下一任总统，暴徒们高呼“绞死时任副总统的迈克·彭斯（Hang Mike Pence）” 。

特朗普否认与四年前国会暴乱有关

人们担心这次选举后会再次出现骚乱的一个原因是特朗普拒绝承认上次发生的事情。

10月15日，特朗普在芝加哥经济俱乐部接受彭博新闻总编辑约翰·米克尔思韦特（John Micklethwait）采访时说：“权力交接是和平的”，“那是爱与和平。”

暴力已经成为2024年大选的一个特征，特朗普面临两次暗杀未遂，其中一次是在7月，子弹擦过他的耳朵。与此同时，法院甚至在投票日之前就已经卷入其中。根据彭博社的分析，自2023年以来已经有超过165起有关大选的诉讼——从乔治亚州关于如何计算选票的法庭案件，到北卡罗来纳州选民可以使用哪种身份证。

这些案件中有一半以上是在民调显示哈里斯和特朗普之间竞争最激烈的七个州提起的。

麦格理的威茨曼在最近的一份报告中写道，这样的基础工作——尤其是州一级重新计票的可能性——“为官员渎职指控和诉讼打开了一扇窗。”

对美国民主的质疑将侵蚀美元主导地位

可以肯定的是，一个清晰、迅速的选举结果将在下周消除这种风险。如果特朗普获胜，投资者还需要仔细考虑他近几个月的言论，包括承诺即使在他发出关税威胁的情况下仍将保持美元的全球主导地位。

在2020年大选之后，当特朗普拒绝接受结果时，金融市场基本上没有受到影响。回顾2000年的大选，当时乔治·布什（George W. Bush）与阿尔·戈尔（Al Gore）之间的竞争被诉至最高法院，结果被推迟了一个多月。在这场法律战期间，股市出现了回落——尽管当时正值美国互联网泡沫破灭和经济衰退前夕，因此很难推断出任何政治影响。

不过，这次情况可能会有所不同，部分原因是未来几周新一轮的暴力事件和对选举结果的广泛否定，可能会使1·6美国国会暴乱看起来不那么像一个孤立事件。

纽约梅隆银行首席执行官罗宾·文斯（Robin Vince）上周在接受彭博社采访时表示，关于对美元和美国国债的信心，“你不能自满”，“与许多临界点一样，当你接近它时你并不知道，直到你已经走到另一边，”他说。

文斯说，“美国法治的可靠性无疑是这种信心的一个重要组成部分”——现任和前任著名经济政策制定者都有这种观点。

许多负责美国经济政策的官员都指出，美国“伟大的民主制度”和法治支撑着美元的地位，现任美联储主席鲍威尔就是其中之一。他在去年的众议院听证会上补充说，美元的主导地位“对我们来说非常重要”。

鲍威尔的前任、现任财政部长耶伦在9月接受Politico采访时强调，选举后的权力顺利交接“对于我们的民主制度非常重要”，也是“基于强有力的制度和法治”的强大金融体系的一个要素。

摩根大通分析师亚历山大·怀斯（Alexander Wise）在本月早些时候的一份报告中指出了美元面临的风险，该报告指出，破坏“稳定”的事件，包括美国治理“两极分化加剧”，可能会削弱美元的地位。

对冲策略

摩根大通的怀斯和其他分析师在最近一份关于美元的详尽报告中写道，即便是在那些认为去美元化风险不大的人中，一些长期投资者也可能倾向于对冲风险。一种潜在的策略是“战略性减持美国股票”。

他们强调，去美元化“应该对大型金融机构产生不利影响”。如果美元在全球的地位衰退，美国固定收益证券也“将受到美元可能贬值的不利影响”。

管理着超过8000亿美元资产的联邦爱马仕（Federated Hermes）的固定收益投资组合经理凯伦·曼纳（Karen Manna）表示，“潜在的不确定性——一场极具争议的选举，更多地与个性和道德有关——可能会引发市场的波动，直到结果变得明确。1·6美国国会暴乱的回忆还萦绕在每个人的脑海中。”