在特朗普总统大选胜利引发的市场热情推动股市和加密货币创下历史新高之际，摩根大通表示，如果投资者想要寻找“特朗普交易”开始疲劳的迹象，应该关注国债市场。

该行由全球股票策略主管Mislav Matejka领导的股票策略团队在最新研究中称，10年期美债收益率达到5%可能成为大涨后美国股市的一个转折点。目前，该收益率约为4.3%。他们在周一的一份报告中写道：

“我们认为，在收益率达到5%左右时，债券收益率对股票估值的影响将开始从积极/再通胀的影响转变为对通胀上升可持续性和事故风险增加的日益担忧。”

在特朗普获胜的预期下，美国国债收益率大幅上涨，市场预计这位当选总统的移民和贸易保护主义政策将推高通胀，迫使美联储加息。10年期美国国债在大选后的第二天一度飙升21个基点至4.47%。

“债券义警”可能因联邦赤字膨胀而抛售国债，这也加剧了美国国债收益率上涨的压力。

注：“债券义警”用来形容那些试图通过出售债券，或仅仅是威胁出售债券，对政府政策施加影响的投资者。

Yardeni Research总裁Ed Yardeni在上周六出版的一份通讯中指出， “如果特朗普政府实施过度刺激性的财政政策，进行大量支出和减税，导致赤字进一步扩大，我认为这可能会导致债券义警将收益率推高到对经济造成问题的水平。”

摩根大通表示，如果10年期美国国债收益率没有突破5%，那么市场在短期到中期内的方向将取决于特朗普优先考虑的政策。

摩根大通表示，如果当选总统的第二任期以移民限制和提高关税为开局，股市将面临挑战。与此同时，该行表示，如果特朗普专注于减税，将对股市有利。