自特朗普连任以来，金价涨势已暂停，金价回落至2600美元的支撑位，因为交易员获利了结并转向股票和加密货币。但由于全球经济仍面临多重逆风，世界黄金协会的分析师认为，这种回调只是暂时的。

世界黄金协会分析师在其最新评论中写道，“11月的第一周，金价在当月1日触及历史新高后下跌，根据我们的黄金回报归因模型（GRAM），金价受到美元走强和动量因素的压制，包括金价滞后、黄金ETF流出（此前一个月表现异常强劲）以及COMEX管理资金净多头头寸下降——反映了大选前可能的对冲解除。”

金价也因交易所交易基金（ETF）的撤资而受到打击，报告指出，“在11月的第一周，黄金ETF的资金流出估计为8.09亿美元（12吨），其中大部分来自北美，部分被亚洲的强劲流入抵消。此外，COMEX黄金的净头寸也下降了74吨，比前一周下降了8%。”

分析师表示，“美国大选的结果让金价今年迄今的强劲涨势受到了些许冲击，人们认为，这可能是由于美债收益率和美元持续走强、股市风险偏好上升、加密货币受到提振以及地缘政治紧张局势的缓解。这些因素可能预示着金价将迎来一个受欢迎的暂停，甚至是一个健康的短期回调。”

虽然有些人猜测，大选前国债收益率和美元的涨势可能已经耗尽，美元的转向可能会导致债券收益率下降，就像过去两年中发生的几次一样。关于近期债券收益率和美元的涨势，世界黄金协会表示，这“是多种因素共同作用的结果。”

这些因素包括“美国经济和通胀数据意外向好”以及“对特朗普获胜的预期，其通胀政策包括关税、减税、移民削减以及高水平的支出。”

另一个因素是“风险溢价上升，即投资于美国国债的投资者要求更高的收益率，”他们补充说，再加上“过度鸽派的展望，国债和美元期货的仓位已经变得有点过于集中。”

报告指出，“除了美元和收益率的影响外，还存在这样的担忧，即加密货币现在正在获得更多来自即将上任的美国政府的青睐，股市，特别是权重很重的科技板块，已从预期中的‘有利于商业’政策中获得了进一步的提振。”

目前影响黄金情绪的最后一个发展是，“有传言称，由于即将上任的政府据称采取了不太强硬的立场，制裁风险可能已经降低，”他们表示。“然而，尽管有这些逆风，我们认为黄金仍然具有基本支撑。如果出现回调，我们预计不会演变成抛售。”

为了支持他们对中期至长期看涨的展望，世界黄金协会分析师强调，“近来，黄金受到美债收益率和美元的影响越来越小，10月份（以及2024年的大部分时间）的大部分回报都发生在亚洲交易时段。”

他们指出，“部分买入可能是‘与制裁相关的’，但央行购买量在第三季度放缓，因此这可能是由投资者驱动的。共和党全面获胜后，他们对关税、移民政策、减税以及对低借贷成本的渴望将对通胀数据造成压力，”报告表示。“此外，过度的赤字将继续给美国国债的信誉带来压力，这被认为是全球央行黄金需求的驱动因素，与制裁风险并驾齐驱。”

世界黄金协会表示，对于债券投资者来说，长期债券约4.5%的名义收益率“可能会继续显得不足，因为通胀的余烬仍在燃烧，股票和债券的正相关性仍在继续。”

虽然美股继续创出新高，但分析师指出，“股市已经估值过高”，并表示，“任何因预期有利的税收政策而导致的估值调整都应迅速消化。”

“例如，如果对《芯片与科学法案》进行削减，那很可能会导致美国股指中科技成分的估值被下调，”他们警告说。“如果政府不撤回这些支出，赤字问题将继续存在，而这对黄金来说是有利的——在其他条件相同的情况下。”报告总结说：

“总之，我们认为，黄金对美国大选结果以及债券收益率和美元持续走高的负面反应是一种短期现象，其他驱动因素，包括制裁风险降低、股市和加密货币重新走强，掩盖了潜在的、更基本的问题：一个保护主义可能更加严重的世界，而当前的冲突没有迹象表明会缓和；股市在经济周期结束时高度集中且估值过高；加密货币仍然是一个边缘因素，而不是黄金的替代品；今年除了期货之外，西方投资者并没有增加多少黄金，因此不太可能出现大量卖家。”