金十期货特约新湖期货点评：

财政部、税务总局本周五发布公告，取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品出口退税，自2024年12月1日起实施。其中的化学改性的动、植物或微生物油、脂，HS的8位编码为15180000，俗称废弃油脂、工业级混合油（UCO），中国现执行的出口退税率为13%。

18年开始欧盟将UCO生柴纳入双重目标计算，近些年欧盟对UCO的需求增加。在出口退税政策的支持下，18年开始中国对欧洲UCO的出口量逐渐增加。近两年中国对欧洲UCO的出口量由于欧盟的欺诈质疑及调查有所减少。2022年美国《通胀削减法案》之后，美国为促进使用更环保燃料而采取激励措施，中国UCO对美国的出口量也快速增加。2023年中国UCO总出口量205.7万吨，较2018年的58万吨大幅增长。2024年1-9月中国UCO累计出口212.5万吨，对美国出口95.5万吨。

若中国取消对UCO的13%出口退税，预计中国对美国UCO的出口量中期会因利润降低而大幅减少，从而间接利好美国豆油生柴消费的增加。但后期美国对华UCO进口显著减少，不仅会令美豆油生柴用量增加，但也可能会增加其他更便宜生柴原料的进口，如牛油等。因此粗略预估，中国取消退税或令美豆油生柴年新增消耗50-70万吨。24/25年度美豆产量同比预估增加7%约800万吨。参考近两年的美豆压榨/产量比例，即便800万吨新增大豆仍是54%用于压榨，美国新增豆油产量也有80多万吨，完全可以填补中国UCO的最大进口减量，还有些富余。

24/25年度巴西大豆预估同比显著增产，全球大豆供需压力很大。美豆油生柴消费的边际增长，也只是稍减轻了一些美豆的供需压力。对美豆新作出口的同比变化、对全球大豆供需格局的影响其实很小。此外，中国UCO出口的减少，也可能令欧盟菜油生柴消费趋增，从而令欧洲进口更多菜籽，对全球菜籽供求有一些利多影响。（点评内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议）