英伟达(NVDA.O)的强劲涨势将在11月20日迎来考验。届时，这家半导体巨头将发布其2025财年第三季度（截至10月27日的三个月）财报。投资者和分析师期待这家芯片制造商能继续凭借人工智能（AI）的推动力保持增长。

英伟达股价在2024年已累计上涨了惊人的183%，并且目前估值不菲。本文将回顾英伟达过去四次财报发布后的股价表现，并分析11月20日财报发布后可能的走势。

在一年前发布2024财年第三季度财报时，由于美国政府对向中国出口的限制引发对其中国业务的担忧，英伟达股价有所下跌，尽管当时公司业绩超预期且指引亮眼。然而，接下来的两次财报推动了英伟达股价上涨，因为公司凭借AI图形处理单元（GPU）的强劲需求继续实现收入和利润的健康增长。

不过，在今年8月发布最新季度财报时，投资者似乎对公司报告的相对较慢的增长速度表现出担忧。值得注意的是，英伟达在2025财年第二季度的收入增长较前三个季度有所放缓。尽管收入同比翻番，利润也大幅增长，但华尔街已经习惯了更高的增长预期。

此外，英伟达的2025财年第三季度收入指引为325亿美元，同比增长约80%。这表明其收入增速不再是上一年同期的两倍。然而，从更大的格局来看，英伟达股票在过去一年已经翻了三倍，即使经历了季度财报发布后的短期波动。

这并不令人意外，近期市场的动态表明，英伟达仍然是AI芯片领域的主导者，而这一市场没有放缓的迹象。因此，当英伟达发布最新季度财报时，投资者应关注更大的格局。

英伟达的增长相较于前几个季度有所放缓是可以理解的，因为其收入基数已经大幅提高。即便如此，季度收入同比增长80%仍是一项非凡成就，尤其是考虑到竞争对手如AMD在AI芯片市场上的表现相形见绌且难以抢占市场份额。

例如，AMD(AMD.O)在2024年第三季度的收入同比增长18%至68亿美元，其中数据中心业务收入同比增长122%至35亿美元。但与英伟达2025财年第二季度数据中心收入同比增长154%至263亿美元相比，这一增长显得相形见绌。

换句话说，尽管英伟达的收入基数更高，但其增长速度仍快于AMD。这是因为英伟达是AI芯片的领先供应商，市场份额高达95%。更重要的是，这种主导地位似乎还将持续，因为英伟达的新一代Blackwell AI处理器的需求预计将在2025年超过供应。这不足为奇，因为这些芯片在技术上仍然优于AMD的产品。

分析师对英伟达Blackwell处理器的销售前景持乐观态度。据摩根士丹利通过Tom's Hardware发布的报告预测，公司明年可能销售价值2000亿美元的这些芯片。如果这一预测成真，英伟达下一财年的收入可能远超市场预期。

英伟达预计2025财年的收入将从上一年的609亿美元翻番。分析师预计其下一财年收入将再增长43%，但对Blackwell处理器的强劲需求可能使其轻松超出这一预期。

因此，如果英伟达基于Blackwell处理器的成功推出对当前季度的前景发布超预期的指引，即使今年股价已取得显著涨幅，也可能为这只AI股带来更多上涨空间。