11月价格跌后反弹，整体小幅上涨

11月国内中温煤焦油市场震荡运行，价格走势先跌后涨。据卓创资讯统计，截止到本月27日，主产区陕西市场月度均价收于3056元/吨，环比上涨0.43%，同比下跌5.00%。本月来看，需求及成本面多空博弈左右价格走势。受油价下行指引，自月初至下旬主产区煤焦油价格持续回落，但下游中温煤焦油加氢装置开工较高，刚需偏强支撑下煤焦油价格跌幅受限。进入下旬后，随着国际油价止跌反弹，市场交投氛围回暖，主产区兰炭工厂积极挺价，价格由此出现止跌反弹，但北方地区寒潮天气来袭，气温下降利空终端柴油、烧火油产品消耗，自下而上制约煤焦油价格反弹幅度。

成本面影响先弱后强

本月国际油价整体呈现宽幅震荡行情走势，美原油主流波动区间67-72美元/桶之间，美原油均价69.68美元/桶，环比下跌2.63%，同比下跌9.96%；布伦特原油均价73.47美元/桶，环比下跌2.54%，同比下跌10.44%。原油市场波动频繁，且波动幅度较大，主要影响因素是地缘扰动。中东局势不确定性较大，前期冲突不断，后期随着即将达成停火协议，地缘溢价回落；此外，美国同意乌克兰袭击欧洲某国境内设施，市场担忧可能是石油设施，欧洲某国进行了导弹回应，导致油价一度上涨，后期随着事态紧张情绪消退，各方保持克制，风险消退后油价同样回落。巴以和俄乌地缘扰动频繁，轮番上演各种冲突，市场情绪跟随左右，油价波动较大。其他因素，比如美联储降息25个基点，以及沙特延长减产等宏观和基本面消息，对油价影响有限。

11月国际原油期货价格偏弱震荡，均价明显回落，国内零售限价受此影响先后兑现一次下调和一次搁浅，对油品市场影响整体偏空，但下旬后稍有好转。

供需面支撑力度整体尚可

供应方面，主产区焦油供应相对平稳。11月兰炭工厂装置开工平稳，整体较上月明显提升，煤焦油产出量环比增加，但月内变动不大；需求方面，整体表现较好。月内中温煤焦油加氢装置开工负荷率虽然小幅回落，但仍处于近两年高位水平。新疆宣东50万吨/年加氢装置于11月上旬停工检修之后至下旬恢复运行，内蒙古赤峰博元负荷略跌，新疆疆纳50万吨/年加氢装置临近月底短期停车，而陕西神木天元增至满负荷。截至11月27日月度开工负荷率均值达到67.40%，环比提升3.42个百分点，同比提升1.91个百分点。月内下游加氢企业刚需表现较好，对中温煤焦油价格起到了托底和推涨的作用，但下旬后北方地区遭遇寒潮天气，导致部分户外项目开工下降，终端柴油及烧火油等产品消耗转弱，对中上游产品存在利空传导。

从供需角度来看，11月国内兰炭装置开工变化不大，煤焦油产出相对平稳，而下游煤焦油加氢装置开工虽有下降但处于近两年来高位水平，刚需支撑偏强。

成本及需求支撑力度或有下降，12月行情预期将偏弱运行

12月来看，国际油价或波动位置，缺乏明确方向性指引，下游加氢装置开工或继续处于较高水平，但终端油品需求或有转弱，对中上游原料产品支撑可能不足。综合来看，预计下月国内中温煤焦油价市场或整体偏弱运行为主。

成本方面，地缘溢价回吐，美联储依然降息，国际油价或波动为主。下月来看，油市价格有望呈现震荡调整行情，暂无明确方向，随着中东停火协议的即将达成，地区局势基本趋于平静，虽然俄乌依然存在不确定性，但是整体可控，地缘溢价逐步回吐。宏观上，美联储依然将延续降息政策，但是后续降息节奏料将放缓，美债收益率走高，美元偏强施压油价下行；但是从基本面来看，沙特减产有望延长，增产恐将进一步延后，市场对于沙特支撑油价信心较强，油价底部存在支撑。美国原油累库和需求弱化，基本符合季节性变化，对油价影响有限。因此，宏观施压，但是产业支撑，市场选择观望，暂时没有方向，基本维持区间波动行情。

供应方面，煤焦油供应或变化不大。预计12月西北地区兰炭生产企业开工负荷率或持稳为主，煤焦油产出也将缺乏变化；需求方面，预期偏弱。从下游来看，新疆疆纳50万吨/年加氢装置计划于下月上旬开车，煤焦油加氢装置开工或继续提升，仍将处于近两年高位水平，刚需支撑预期依然偏强；从终端来看，12月继续缺乏节假日支撑，且冬季气温较低，居民驾车出行以通勤为主，汽油消费或延续清淡态势，而随着冬季深入导致的气温持续下降，北方地区存量工程基建活跃度或有降低，柴油、烧火油等消费或有转弱，终端油品需求或整体呈现下滑态势，若届时油品价格下跌，对中上游原料价格也将形成利空传导。