USDA将于北京时间12月11日（周三）凌晨1点公布12月供需报告(点击查看金十期货日历 )。该报告重点需要关注2024/2025年度南美大豆产量的调整。

豆粕主力合约自10月份以来一直延续横盘震荡模式，11月上旬冲高后持续回落。豆粕2505合约自11月12日高点2953下跌幅度超10%，CBOT大豆主力合约自10月以来有所回落，11月上旬小幅上涨后震荡走低，自9月27日高点1087.5美分/蒲式耳下跌幅度超9%。

同时通过豆粕盯盘神器（点击链接体验），我们可以发现，自10月份以来，进口大豆报价维持下跌走势，随后市场关注焦点将转向新作美豆出口以及南美天气交易。

关注焦点

1. 美豆压榨利润连续五周下滑，USDA或将下调美豆压榨量？

从2001年到2023年的23次USDA12月供需报告中，美国大豆的播种面积、收获面积和单产均未调整过。压榨上调5次，下调2次，剩余16次均未调整；出口上调8次，下调3次，其余12次均未调整。最近10年的12月供需报告中，美国大豆的压榨和出口也仅有1~2次调整。从全年来看，12月供需报告的重要性偏靠后。

据美国农业部发布的压榨周报显示，截至2024年11月22日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲2.30美元，比一周前减少10.5%，这也是连续第五周下滑，反映出豆粕价格持续下跌的影响。作为参考，2023年的压榨利润平均为3.29美元/蒲。粮油市场报分析指出，进入11月份，美豆压榨利润持续转差，美国总统换届对于生物柴油政策可能产生不利影响，美国税务局将在1月公布新的税收抵免政策细节，生物柴油厂家也并没有大批量采购美豆油，生物柴油端的需求对于美豆压榨也可能会造成不利影响。12月供需报告中，美豆压榨数据向下小幅调整的可能性较大，最终2024/2025年度美豆期末库存或略有上调。

2. 南美大豆产区天气条件良好，巴西大豆产量会否上调？

从2001年到2023年的23次12月报告中，巴西和阿根廷大豆产量调整的分别有3次和5次。天气预报显示，巴西中西部大部分未来一周的雨势比最近一个多月来的预报减弱，不过预计第二周后良好雨势将重新回归。南部帕拉纳州未来几天大部分还会有强降雨，这些降雨至少有利于大豆正常生长至12月末。阿根廷大豆产区未来10天降雨低于正常水平，短期或有利于播种继续推进。据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至12月1日，巴西大豆播种率为90.0%，上周为83.3%，去年同期为83.1%，种植进度快于往年同期。 阿根廷方面，巴西帕拉纳州农村经济部（Deral）称，帕拉纳州2024/25年度大豆种植已经完成。上周，种植面积达到总计划面积的99%，几乎所有产区都完成了种植。根据Safras & Mercado提供的信息，帕拉纳州本年度大豆种植面积料总计为577.6万公顷，较2023/24年度的578.4万公顷略有下降。然而，产量预估达到2228.5万吨，较上年度增长20%。生长阶段的分布显示出大豆生长周期进展良好。

粮油市场报分析指出，依据11月产区天气等情况，12月报告中不会对巴西大豆产量做出较大调整，幅度最多在100万吨左右，晚播种的阿根廷大豆调整的可能性更小。

Grain Market Insider专家预计美国大豆产量将保持不变，大豆出口销售将维持美国农业部目前的估计。在撰写本文时，目前的销售承诺占当前预测的64%，与五年平均水平一致。

通过豆粕盯盘神器（点击链接体验） -产区天气监测功能我们发现，预计未来5天内，巴西将出现温和的温度模式。该国中东部地区将经历高达3°C的正常温度以上的暖和天气，而南部巴西预计将出现略低于正常温度的条件。这种一般模式将持续到6-10天的时期，尽管东部地区的暖和天气将增加到大约4.5°C的正常温度以上。至于降水，巴西中东部将经历较正常少25-70毫米的干燥天气，而南部巴西将接收高达145毫米的正常降水以上的高总量。超过10天，最新的EC延伸运行显示巴西大部分地区的温暖增加，类似的分裂降水模式持续。如果得到验证，许多地区的暖和干燥天气将对整个地区的作物产生不利影响，除了预计会迎来大量降雨的南部。

3. 因通关手续问题而造成的断豆停机情况是否会造成豆粕短缺？

国内大豆方面，据Mysteel，广东地区本月压榨量环比减少15.21万吨，部分油厂因大豆通关手续问题断豆停机，12月份国内动态全样本油厂大豆到港预估131.5船，共计约854.75万吨（船重按6.5万吨计），大豆到港量有上升趋势 。12月份国内大豆压榨844万吨，比11月份多压榨20多万吨，因通关而造成的断豆停机情况仍然存在，但压榨量仍高于2023年同期的793万吨。总体来看，局部区域炒作断豆停机可能导致的减量预期，拉动基差上涨，但中下游对此接受度不高，呈观望态度。从市场心态来看，看跌人群依旧较少，持看涨、盘整看法人群较多。贸易商也谨慎放空单以防回补不畅，基差仍有较强支撑。通过豆粕盯盘神器-产区天气监测功能，我们可以每天实时追踪中国大豆的到港数据。

机构前瞻USDA 12月供需报告

IBGE：巴西2025年大豆产量预估为1.4451亿吨

巴西地理与统计研究所(IBGE)在一份报告中称，预计巴西2025年大豆种植面积为4568.0787万公顷，较上个月预估值上调了3.3%，较2024年种植面积持平，产量预估为14451.8179万吨，较上个月预估值持平，较2024年产量下降4.9%。

分析师：预计阿根廷2024/25年度大豆产量料为5120万吨，较此前预估上调1%

据外媒报道，有行业分析师称，最近潘帕斯核心产区的大范围降水令当地土壤湿度改善，这也令阿根廷2024/25年度大豆产量略微改善，尽管长期天气前景仍然黯淡。该分析师称，预计阿根廷2024/25年度大豆产量料为5120万吨，较此前预估上调1%。目前估计显示，该国大豆种植面积为1790万公顷，与罗萨里奥谷物交易所最新展望中预估一致，但远低于布宜诺斯艾利斯谷物交易所预估的1860万公顷。美国农业部在11月作物供需报告中称，阿根廷2024/25年度大豆产量料为5100万吨，与10月预估持平。

Celeres：巴西2024/25年度大豆产量预计为1.708亿吨

咨询机构Celeres在一份报告中称，巴西2024/25年度大豆产量预计为1.708亿吨。Celeres称，预期的丰收将带来1.07亿吨的出口量。Celeres表示，需要运输如此大量的货物，往往会导致对货运的更高需求，因此收割期的货运费用也会更高。

罗萨里奥谷物交易所：预计2024/25年度阿根廷大豆产量为5300万至5350万吨

罗萨里奥谷物交易所称，最近阿根廷农业中心地带出现降雨，为土壤带来了急需的水分。目前当地农户正在种植玉米和大豆。随着南半球的夏季临近，现在阿根廷几乎每周都会出现降雨。周末南部地区出现及时降雨，改善了当地干燥状况。此前北部地区也下了大雨。预计2024/25年度阿根廷大豆产量为5300万至5350万吨，玉米产量为5000万至5100万吨，小麦产量1880万吨。阿根廷的小麦收割工作预计将于1月份结束。

路透前瞻

前瞻数据：全球2024/25年度大豆、玉米、小麦期末库存预估

路透预估上调全球2024/25年度大豆、小麦期末库存，下调玉米期末库存其中大豆期末库存上调至1.3245亿吨，预估区间介于1.3090-1.3471亿吨，USDA此前在11月预估为1.3174亿吨。

前瞻数据：美国2024/25年度大豆、玉米、小麦期末库存预估

路透预期下调美国2024/25年度大豆、玉米、小麦期末库存，其中美国2024/25年度大豆期末库存为4.69亿蒲式耳，USDA此前在10月预估为4.7亿蒲式耳。

前瞻数据：美国2024/25年度大豆产量、单产预估

巴西2024/25年度大豆、玉米产量，路透预测均小幅上调，分别为1.693亿吨和1.2709亿吨，USDA此前在11月预估分别为1.69亿吨和1.27亿吨。

阿根廷2024/25年度大豆产量，路透预测小幅上调，为5135万吨，USDA此前在11月预估为5100万吨。阿根廷2024/25年度玉米产量，路透预测下调，为5086万吨，USDA此前在11月预估为5100万吨 。

过去几年12月USDA月报对行情的影响