帕特·吉辛格（Pat Gelsinger）在英特尔(INTC.O)的领导大约四年前开始，带来了大量的计划与对这家科技巨头未来的希望，但最终以一声叹息结束。吉辛格在没有接班人的情况下宣布辞职，现在投资者的短期需求可能与公司长期的健康状况发生冲突。

吉辛格宣布立即退休的消息最初令英特尔股票上涨，但几小时后，英特尔股价开始回落。截至周四收盘，英特尔股价较吉辛格宣布辞职以来下跌了13.6%，这表明投资者并不相信这次换帅能改变公司的方向，至少目前如此。在新的管理团队能够平衡短期和长期优先事项之前，投资者应避免购买其股票。

“虽然投资者可能认为这则消息是积极的，但我们看到英特尔仍未能克服其面临的障碍，无论是自我造成的还是其他方面的，”Edward Jones的分析师Logan Purk在周一写给客户的报告中表示。“虽然新CEO可能会带来新的乐观情绪，但新领导者很可能在纠正英特尔的方向之前，面临一系列需要解决的问题。”

英特尔面临的最大问题是，自2018年起，它失去了芯片制造技术的领导地位，台积电(TSM.N)已超越了它。到吉辛格2021年成为CEO时，这个问题已经加剧。吉辛格的主要目标是恢复技术领导地位，并接受第三方作为制造客户。

迄今为止，这个计划并没有取得太多进展。为了保持芯片的技术领先，英特尔被迫首次向TSMC外部供应商求助，生产其中一些芯片。英特尔仍然寄希望于2025年中期推出自己的制造线，这些发布日期通常更具雄心而非固定。

那么现在该怎么办？

在周一的公告之后，英特尔现在有了两位临时CEO。无论谁最终被选为永久CEO，都将面临与吉辛格相同的挑战。

当英特尔在2021年任命吉辛格时，英特尔的支持者为他在工程领域的背景欢呼，并希望他能帮助公司恢复芯片制造的主导地位。尽管这一计划没有成功，但英特尔仍然需要这种专业知识。

公司表示，董事会已成立了一个搜索委员会，并将“努力尽快找到吉辛格的永久继任者”。

周四，英特尔还任命了两名新独立董事，一位是半导体设备制造商ASML的前CEO，另一位是低端芯片制造商Microchip Technologies的临时CEO。

这些新增的董事可能表明英特尔正在寻求另一位工程师来接替吉辛格。

英特尔此次更换CEO颇为不寻常，既因为其即时性，也因为吉辛格的辞职日期被追溯至周日，也就是新闻发布前一天。没有接班人的安排凸显了这一变动的临时性质，也引发了关于董事会是否发生过激烈对抗的猜测。

英特尔未对巴伦周刊就此次更换CEO及董事会新增成员一事发表评论。

投资者希望看到成本削减，吉辛格已经开始采取行动，包括裁员15%和取消分红。但这些投资者的短期需求与英特尔的长期健康状况相冲突：这些成本削减包括对研发和资本支出的重要投资。

如何在削减开支的同时，依然实现赶超台积电技术的最重要目标？美国政府最近通过芯片法案向英特尔拨款80亿美元，这固然有帮助，但这笔款项仅相当于英特尔资本支出的不到两个季度。

新CEO可能面临吉辛格不愿做出的选择：出售公司的一部分。可能的拆分项目包括英特尔在Mobileye的88%股权，该业务市值约130亿美元，或者Altera及其嵌入式芯片，或制造部门，后者在2024年以130亿美元的收入亏损了110亿美元。英特尔在接受芯片法案资金时必须保持对其制造业务的控股。

另一个选择可能是寻找买家收购整个公司；目前英特尔的股价仅为有形账面价值的1.5倍。尽管如此，英特尔的市值仍为1090亿美元，收购该公司需要非常雄厚的资金支持，或者计划在收购后出售资产。达成交易将非常复杂，还涉及许多政治因素。

最终，任何新CEO都将面临艰难的选择。短期思维正是将英特尔推入困境的原因，而它也无法通过短期思维将其摆脱困境。

不过，英特尔的有利之处在于，它在美国的独特地位，是唯一一个或许能够赶上台积电的制造商。这一事实也是英特尔成为“芯片法案”资金最大受益者的原因之一，迄今已获得所有资助的24%。美国两党在支持英特尔方面都具有较强的政治意愿，但仅凭意志力无法解决英特尔的问题。