本文由前纽约联储主席杜德利（Bill Dudley）撰写。

自特朗普赢得美国总统大选以来，比特币价格上涨了40%以上，部分原因是人们希望他会支持建立这种加密货币的政府储备。他在竞选期间支持这一想法，并且支持加密货币的立法者也提出了实现这一目标的方法。

很难想象这对大多数美国人有什么好处。

比特币有一些积极的属性。它便携——你可以把价值数百万美元的比特币储存在一个U盘上。它具有半匿名性，因为持有者只能通过一个公开的字母数字密钥来识别。它可以转移给任何人、任何地方，而不依赖于政府监管的银行或其他传统金融中介机构。把它加入到股票和债券的投资组合中可能会带来一些分散投资的好处。

与传统的金融资产不同，它与任何现金流（例如利息或股息）无关。更高的价格不会带来更大的供应：代币数量上限为2100万枚，而近2000万个代币已被挖掘。因此，更大的需求可以将价格推高到极高的水平——仅受人们愿意投入的真金白银的限制。截至昨天，这一数字接近2万亿美元，每个比特币9.9万美元。

因此，很容易理解为什么目前的比特币持有者喜欢政府储备的想法。例如，国会已经通过了一项法案，要求政府在五年内购买100万个比特币，然后至少持有20年，以及从犯罪企业没收比特币。如果该法案获得通过，这无疑会推高比特币的价格，因为投资者会蜂拥而入，抢在政府之前购买。

例如，假设美国政府的认可鼓励每个人将比特币作为其投资组合的一小部分——比如说，只有2%。全球股票和债券的总价值约为250万亿美元，2%的比例要求持有比特币的价值为5万亿美元，即每个比特币价值25万美元。如果投资者将投资组合中配置的比特币翻倍至4%，那么价格就需要再翻一番。

但是，建立比特币储备对于政府或不持有比特币的人来说，有什么好处呢？没有什么好处。没有退出策略，因此其目的是推高通胀，而不是为政府创造价值——政府将被迫持有不会产生任何收入的波动性代币。为了提供购买资金，财政部要么必须借款（从而提高债务服务成本），要么美联储必须创造货币（从而加剧通胀）。后者与美联储将美国政府债务货币化几乎没有什么区别（同样地，根据国会立法提案指示美联储动用政府的黄金储备也会如此）。

如果特朗普政府真的想支持新兴的加密货币产业，它应该制定一套法律法规，让其能够安全地发展和运营。例如，确保稳定币完全由美联储的存款或短期国库券支持。通过立法界定代币是货币还是证券，以及谁来监管它们。制定规则以保护消费者，并禁止将其用于恐怖主义融资或非法毒品销售等犯罪活动。

加密技术有可能改善金融系统——例如，使人们更容易、更低成本地交易金融资产，或使移民更容易将钱汇回家人。然而，如果没有强有力的保障措施，欺诈和滥用行为将持续存在，这将破坏建立这种效益所需的信任。