近期豆系期货价格震荡下行，其中豆粕2505合约自11月高位2953跌近10%，12月10日截至发稿涨幅0.3%，报价2673元/吨；豆油2505合约自11月高位2953跌超5%，12月10日截至发稿涨幅0.3%，报价7894元/吨。

基本面

据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至12月08日，巴西大豆播种率为94.1%，上周为90.0%，去年同期为89.9%。

咨询机构AgRural周一（12月9日）表示，截至上周四，巴西2024/25年度大豆种植完成95%。

美国农业部数据显示，截至2024年12月5日当周，美国大豆出口检验量为1622197吨，前一周修正后为2109665吨，初值为2088361吨。

据Wind数据，截至2024年12月9日，全国进口大豆港口库存为787.807万吨，12月2日为776.172万吨，环比增加11.635万吨。

数据显示巴西大豆播种顺利，丰产预期延续，美豆周出口检验量下降，需求或有所减弱，国内大豆港口库存累库。这说明大豆整体供需格局可能偏宽松。

对此，中辉期货分析表示，南美本季大豆播种已经基本完成，由于巴西地区降雨的持续，多家机构均对新季巴西大豆给出了接近1.7亿吨的产量预估，强烈的丰产预估给到了美豆价格较大的压力，带动国内豆粕价格同步偏弱运行，考虑到刚刚经历过北美大豆的丰产季，预计未来整体大豆供应格局将较为宽松。国内方面，巴西的丰产预期使得近期的升贴水连续下跌，拉低国内进口成本，较为悲观的市场情绪带动空头入场，带动国内豆粕价格偏弱运行。

通过豆粕盯盘神器-实时订单流（点击链接体验）我们发现，豆粕05合约今日早盘形成了一条空头堆积带，价格先回踩到堆积带内部，随后受阻下跌，后续价格维持在堆积带下方运行，目前堆积带仍在生效，后续可关注价格回踩堆积带的测试情况。

南美天气

根据豆粕盯盘神器-产区天气功能（立即体验），我们监测到天气概况方面，12月7日天气记录，巴西南部短时间内的暴雨可能导致帕拉纳州的局部突发洪水，但对当地大豆的影响应该是积极的，因为它将缓解土壤湿度不足的问题；近期潘帕斯草原的大雨和土壤湿度的大幅改善后，即将到来的干燥天气将有助于排干过湿的土壤。加上12月下半月的乐观趋势，对玉米和大豆以及小麦收割的前景非常有利。

另外，我们通过豆粕盯盘神器-土壤湿度（点击链接体验）发现，巴西中西部、巴西南部和阿根廷的大豆主产区土壤湿度都处在近五年的均值区间，属于正常水平，这说明近期南美大豆主产区的天气情况良好，比较利于大豆的种植，全球大豆丰产预期或将延续。

机构观点

中信建投期货：近期豆系市场空头氛围较浓，南美天气良好令市场继续押注丰产兑现，美豆依然在底部区间震荡。周内美元偏强导致巴西雷亚尔贬值，巴西CNF升贴水报价持续下跌，引致国内进口大豆成本下降，最终导致DCE豆粕加速下行，并外溢至DCE豆一。当前南美大豆播种顺利展开，暂时难言天气风险；国内大豆买船有条不紊，关税政策叙事短期被市场淡化。我们认为缺乏利多因素背景下，豆系商品难有反弹空间。但当前美豆在底部区间企稳，暗示豆粕短期下方空间可能有限。

申银万国期货：南美方面，据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至12月1日巴西大豆播种率为90%，上周为83.3%，去年同期为83.1%。阿根廷新季大豆开局良好，根据BAGE数据，农民已经种植了预期的1860万公顷种植面积的35.8%。市场机构对于南美大豆产量乐观，南美丰产压力将继续压制美豆和豆粕表现。近期巴西升贴水报价再度下滑，导致远月大豆进口成本下行，使得国内豆粕价格继续回落。国内进口大豆相较前期高峰回落，国内豆粕维持去库趋势，供应压力边际有所好转，但11、12月国内进口大豆供应仍充裕，同时在现阶段南美天气较为顺利的情况下连粕压力预计仍较大，预计将维持弱势震荡。

光大期货：气象预估显示，未来一周将继续出现对作物有利的降水。国内方面，两粕上涨，自一年低位反弹。北京时间11日凌晨1点12月供需报告将发布，预计美豆库存4.69亿蒲，略低于11月的4.7亿蒲，预估区间4.3-4.86亿蒲。阿根廷大豆产量5135万吨，上调35万吨，巴西产量1.693亿吨，上调30万吨。现货开机率不稳定，基差坚挺，市场对终端备货仍有期待。期货端关注巴西大豆成本，雷亚尔汇率贬值、农户销售等均是压力。报告前，两粕市场预计震荡为主。考虑到巴西升贴水偏弱，豆粕单边偏空思路。操作上，空单操作或买油卖粕。