高盛（Goldman Sachs）周二表示，其2025年黄金目标价（3000美元/盎司）面临的主要下行风险是美联储降息幅度的减少，而不是美元走强。

高盛在一份报告中表示：“我们反驳了这样一种普遍的论点，即在美元更长时间保持强势的情况下，金价无法在2025年底前反弹至3000美元/盎司。”

在央行降息潮和地缘政治紧张局势加剧的推动下，黄金在10月份升至2790.15美元/盎司的历史水平，今年已飙升超过30%。

高盛预计，如果美联储进一步降息125个基点，金价将上涨7%。然而，如果美联储仅再降息25个基点，该银行预计到2025年底金价将升至每盎司2890美元。

黄金往往会受益于降息预期，因为较低的利率会降低持有无收益资产的机会成本。

高盛表示：“我们不同意美元走强会阻止央行购买黄金，在我们的基本预测中，到2025年底，央行购买将推动金价上涨9%，因为这将消耗美元储备。”

它还指出，“我们发现（人民币）贬值和更广泛的宽松政策对中国零售黄金需求的净影响大致为中性。”

中国央行上周六的官方数据显示，在暂停六个月后，该央行于11月恢复增加黄金储备。

黄金的创纪录涨势在大选后有所喘息，过去一个月中下跌了约3%。与此同时，股市一直在走高，标普500指数在同一时间上涨了近6%，因为投资者的风险偏好得到提振并缩减避险资产。

尽管如此，高盛认为黄金只是暂时遭遇挫折。该行预计宽松的货币政策和央行的购买可能有助于在新的一年支撑金价。

高盛研究大宗商品策略师Lina Thomas指出，“自2022年以来，即使美国利率攀升，金价仍飙升了40%。这太奇怪了，通常更高的利率会降低黄金的吸引力——因为与债券不同，黄金不支付任何利息。”

Thomas认为，这种相关性在2022年俄乌冲突爆发期间发生了变化。西方国家冻结俄罗斯的资产使黄金成为与美元相比的有吸引力的选择。结果是央行购买增加，在美联储加息之际支撑了金价。

“这给全球央行敲响了警钟，”Thomas补充道。“他们开始将自己的储备多样化，从美元转向一种没人能冻结的资产——那就是黄金。”

全球地缘政治紧张局势的加剧增加黄金今年的吸引力，厌恶风险的投资者将黄金作为避风港。尽管随着有关紧张局势的担忧已经缓解，投资者对风险较高的资产产生了兴趣，但央行购买应该会再次支撑金价。

Thomas说，“我们认为央行需求不会放缓。随着美联储降息，投资者也开始重新涌入（黄金）。”