2024年11月，受部分企业取暖季减产和废铜供应紧张。卓创资讯调研样本企业年产能634万吨，10月再生铜杆产量17.66万吨，环比减少0.6万吨，较上月产量变动不大。

本月供应收紧和部分企业减产、停产，导致市场整体产量减少。具体来看，11月河北、江苏等地部分企业检修停产，加之废铜到港减少和国内淡季影响，供需两端扰动增多。同时价格小区间涨跌反复，行情“阴晴不定”令市场参与者观望增多，交投活跃度降低。考虑到当前供应的扰动因素增强，预计后市铜杆产量继续下降。

驱动因素一：供应紧张加剧，内外货源减少

自11月回收市场进入淡季，加之行情疲软，国内废铜供应量下降。以华东金属城为例，11月废铜成交量降至5.1万吨，环比下降3.1万吨，同比下降5万吨，同环比降幅超过50%。同时其它货场表现相似，持货商库存处于低位。国内淡季供应的萎缩，废铜供应表现紧张。

同时，进口量亦有下降。2024年废铜进口量预计超过200万吨，占废铜供应近4成。从废铜进口贸易商调研了解，近期到港船只减少，港口库存持续下降，不足往年的50%。而且贸易商暂停美国废铜进口，将从远期继续扰动进口。综合来看，淡季国内供应减少和海外到港数量的阶段性下降，加剧了国内市场原料紧张情况。

驱动因素二：冶炼成本高企，下游加工企业亏损

据卓创资讯统计，由于废铜紧张下游再生加工企业成本高企，叠加地区存在补贴差异，进一步推高采购成本。现阶段再生铜杆亏损450元/吨（不含奖补），环比下降50-400元/吨，较上半年高点下降2550元/吨。当前多地企业为保工人不得已选择维持生产，但华东市场已有企业选择停产，预计后续企业或削减产能。

驱动因素三：年底价格涨幅有限，低利润难以贸易商提振交易

随着上半年铜矿扰动和美铜挤仓结束，铜“牛市”结束，废铜价格亦随之下行。下半年价格重心环比偏弱，后市具体来看，当前宏观扰动有所降温，国内12月重大会议的召开或继续推动一览子措施落地，对价格起到一定推动。但从其它因素分析，美国非农和经济数据韧性较强，未来美联储降息预期并不乐观；同时铜精矿的长单谈判亦有进展，原料紧张情况仍未传导冶炼环节。而且短期原料紧张仍未刺激电解铜顺利去库。故12月驱动价格上涨的动力略显不足，废铜的小区间上涨难以给上游持货商带来更多利润空间，因此价格的疲软亦降低市场持货商采购意愿。

因此综合分析，受供应紧张和企业检修影响，11月再生铜杆产量环比下降。而且受海外进口减少、加工费亏损等因素影响，原料端情况难有改善。未来或进一步限制再生企业开工，预计12月再生铜杆产量仍有下降空间。