尽管距离特朗普就职宣誓还有几周时间，但这位当选总统要进行大刀阔斧的政策改革誓言，已经给美联储蒙上了一层阴影。

周四，美联储连续第三次降息，将利率下调了25个基点，但官员们对明年降息次数的预测比9月份的预测减少了一半，这引发了市场大幅波动。

美联储主席鲍威尔表示，尽管对降息前景更为谨慎是由于通胀率下降至美联储2%目标的进展停滞不前，但一些官员也开始将特朗普的政策纳入他们的预测。

前美联储经济学家、现任宏观政策展望公司（MacroPolicy Perspectives）负责人的Julia Coronado表示：“特朗普几乎所有政策的各个方面似乎都会威胁到他们的目标，”她指的是美联储保持通胀低且稳定以及保持健康劳动力市场的目标。

Coronado补充说，美联储的信息很明确，“我们不再处于‘特朗普1.0’时代了。现在是‘特朗普2.0’时代，我们面临高于目标的通胀，需要提前应对。”

投资者和分析师表示，特朗普威胁要实施关税、进行大规模遣返非法移民、削减税收和法规，这些都可能对经济产生广泛的影响。一些经济学家担心，这项改革将导致通胀上升、增长放缓和波动加剧。

经济学家承认，在特朗普11月初赢得大选之前，美联储转向更渐进的降息步伐的准备工作就已经开始形成。9月和10月的通胀数据高于预期，取代了夏季以来对劳动力市场健康状况的担忧。

美联储偏爱的通胀衡量指标——核心个PCE物价指数显示，其10月份同比增速为2.8%，FactSet对经济学家的调查显示，11月份核心PCE同比增速预计将加速至2.9%。

鲍威尔周四指出了这些变化，并明确表示，在12月份降息之后，美联储已经进入了一个“新阶段”，在这个阶段，鉴于利率现在更接近官员们对“中性”利率水平的最佳估计，美联储需要对其行动更加“谨慎”。

虽然美联储的政策设定仍然“具有明显的限制性”，但鲍威尔明确表示，进一步降息将取决于通胀的进一步进展。

但鲍威尔也暗示了美联储考虑特朗普誓言要实施的改革方式发生了显著转变，这与他在11月大选后所持立场有所不同，当时他表示，美联储不会“猜测”或“假设”下一届政府会做什么。

这一点在与利率决议一起公布的官员经济预测修订版中最为明显。与9月份预测的明年降息一个百分点相比，大多数官员现在预计只会降息50个基点，他们还下调了对2026年和2027年的降息预期。

官员们还大幅提高了他们对通胀的中值预测。核心PCE物价指数的“中间值”（不包括最高和最低的三个估计值）跃升至2.5%-2.7%的区间。这高于9月份的2.1%-2.3%。

在美联储公布利率决议后，金融市场“一片狼藉”，标普500指数下跌近3%，美元升至两年高点，美国政府债券收益率上升。亚洲股市周四早盘承压。

对冲基金Point72首席经济学家Dean Maki称美联储的转变“令人震惊”，并表示其根源在于对特朗普的猜测。“如果他们没有将关税等因素纳入预测，很难看出为什么他们会预期通胀如此之高。”

摩根大通策略师也表达了同样的观点，“从表面之下，我们可以看出，对关税的担忧可能正在渗透到美联储的心理层面。”

鲍威尔周四在与记者的谈话中承认，一些官员已经“非常初步地”开始将“对政策经济影响的高度有条件的估计纳入他们本次会议的预测”。

当被直接问及美联储如何考虑其对关税的政策回应时，鲍威尔表示，委员会正在“讨论路径”，并努力更好地了解此类政策将如何影响经济。他说，“这使我们在最终看到实际政策是什么的时候，能够对可能采取的适当政策回应做出更谨慎、更周到的评估。”

摩根士丹利财富管理公司首席经济策略师Ellen Zentner表示，鉴于政策声明中使用了过去曾用来暗示长期暂停的措辞，美联储在下次1月份的会议上降息是“绝对不可能的”。

研究机构LHMeyer的经济学家Derek Tang预计，美联储将推迟进一步降息，直到6月份，最终明年全年只会降息三次。这一预测还取决于通胀预期能否得到控制。

Tang表示，他还担心，如果特朗普的政策损害经济增长，劳动力市场可能会比预期更加疲软，这可能会给美联储带来复杂的问题。

Tang说，“人们可能低估了劳动力市场确实疲软，而美联储现在又面临通胀上升，又试图阻止经济陷入衰退的局面。这是一个双重打击。”