本周，美联储最终证实了市场长期以来期待的“转向”，该央行本周的声明和对经济预测的更新对市场产生了巨大影响。市场参与者目前预计到2025年12月美联储将降息约40个基点，美国国债收益率应声上升。

这一影响波及各个市场，美国股市经历了自8月以来的最糟糕的一天。波动率指数（VIX）经历了历史上第二大单日跳涨，因为市场试图消化美联储的展望。

周四和周五早些时候，全球股市也出现类似跌势，直到美国个人消费支出（PCE）数据提供了一些喘息之机。虽然PCE依然强劲，但涨幅低于预期，这有助于减轻美国股市的一些抛售压力。

外汇市场也出现了类似的走势，美元普遍走强，并一度突破108关口，金价一度失守2600美元/盎司，但在周五也反弹回升至该水平上方。

原油市场继续感受到需求增长担忧的压力，鉴于冒出来2025年降息预期的变化，市场更加担心这将对未来需求继续造成影响。

在亚洲，日本央行维持利率不变，因日本经济数据的改善不足以说服日本央行，但2025年初加息的可能性很大。

但随着日元持续走弱，这也可能影响日本央行何时决定加息。该央行表示，利率决定不会以汇率为基础，但如果有什么变得清晰的话，那就是日本央行的言行通常并不一致。

由于圣诞节来临。下周的市场将相对平静，不过仍有一些影响力相对较大的数据，但由于流动性稀薄，市场的波动可能会变得很大。以下是新的一周里市场将重点关注的要点（均为北京时间）：

央行动态：美联储“暴击”市场，黄金多头情绪恐还需降温

因圣诞节假期，下周并无美联储官员发表讲话

美联储刚刚结束其2024年的最后一次政策决定，市场乐观情绪匮乏。官员们预测2025年只会降息两次，每次25个基点，导致市场参与者对美联储未来12个月的降息幅度预期低于其他任何主要央行，日本央行（正在加息）除外。

虽然这并非完全出乎意料，尤其是在特朗普在美国总统大选中意外取得压倒性胜利之后，但美联储的鹰派立场还是让市场措手不及。美联储主席鲍威尔在会后新闻发布会上强烈暗示，官员们已经在考虑特朗普的政策可能对经济和通胀产生的影响。

美联储对市场的这一现实检验在圣诞假期前抑制了市场情绪，并令投资者感到不安，一些分析师更是预计，如果即将上任的特朗普政府不淡化其在税收、关税和移民方面的竞选承诺，降息甚至有可能会变成加息。

周五，美联储官员们的讲话凸显了其内部的争论。

克利夫兰联储主席哈马克在解释她在本周美联储会议上投的反对票时表示，在通胀降温方面取得更多进展之前，利率应该保持稳定。哈马克在周五发布的声明中写道：“根据我的估计，货币政策距离中性立场不远，我倾向于维持政策稳定，直到我们看到进一步的证据表明通胀正在恢复到我们2%的目标水平。”

芝加哥联储主席古尔斯比表示，他略微上调了2025年的利率预期，但他补充称，他仍预计未来12至18个月借贷成本将“进一步大幅下降”。纽约联储主席威廉姆斯也主张进一步降息，并称当前的货币政策“相当严格”。

对于黄金，随着2025年的临近，黄金在2024年的历史性上涨还远未结束；然而，许多分析师警告投资者至少在上半年要抑制对黄金看涨热情。

在美债收益率和美元上涨的背景下，黄金在过去一周大幅下跌。如果10年期美国国债收益率继续高于4.50%，黄金恐怕将难以站稳2600美元的水平，并且似乎可能会再次测试2530美元的支撑位。

许多分析师预计金价明年将达到每盎司3000美元，但预计黄金要到2025年下半年才会实现上涨。与此同时，随着金价在每盎司2650美元左右盘整，明年的目标将比今年近30%的涨幅高出约13%。

Capitalight Research研究主管Chantele Schieven最近在接受采访时表示，黄金投资者正处于观望模式，因为他们试图判断经济在与顽固通胀作斗争时的健康状况。

美国银行董事总经理兼金属研究主管Michael Widmer在美国银行年度展望网络研讨会上表示，“我们陷入了一种没有任何切实措施可以让投资者重返市场的环境。”

这位美国第二大银行的大宗商品分析师在其展望报告中表示，黄金面临重大阻力，部分原因是西方投资者将不得不应对潜在的更高债券收益率和走强的美元。Widmer表示：

“特朗普政府很可能会推行一系列政策组合，通过更强劲的增长、更高的通胀、更高的利率和更强劲的美元，很可能会限制投资者在短期内增加黄金购买的兴趣。”

重要数据：当心流动性匮乏放大市场波动！美元王者之位恐难动摇

周一15:00，英国第三季度GDP年率终值、第三季度经常帐

周一21:30，加拿大10月GDP

周一23:00，美国12月谘商会消费者信心指数

周二21:30，美国11月耐用品订单月率

周二23:00，美国11月新屋销售总数年化、12月里奇蒙德联储制造业指数

周四21:30，美国至12月21日当周初请失业金人数

周五00:00，美国至12月20日当周EIA原油库存

周五07:30，日本11月失业率、12月东京CPI

由于圣诞假期，下周公布的数据不多。

首先是美国，定于周一公布的谘商会消费者信心指数可能会引起一些市场关注。该指数在过去两个月一直在上升，而其一个子指数——“求职困难”指数同期一直在下降。后者与官方失业率密切正相关，因此该指标在12月的进一步下降将表明就业增长加快，并可能进一步提振美元。

周二，美国还将公布11月的耐用品订单和新屋销售数据，市场预计10月耐用品订单增长0.3%后，11月将下降0.4%。然而，投资者往往更青睐不包括飞机的非国防资本货物订单这一更狭窄的指标，该指标波动性较小，并将用于GDP计算。

对于美元来说，随着美联储内部总体偏鹰，预计美元不会轻易失去其今年所得的王位，尽管节假日期间的交易量低迷可能会引发一些不必要的波动。

日元会在圣诞节期间“大发神威”吗？

尽管下周日本不会公布较为重要的数据，但即将公布的这些数据紧随日本央行12月政策决议之后，可能会受到市场关注。投资者还将密切关注日本央行可能采取的任何口头或实际的外汇市场干预措施，因为日元的自由落体似乎并未结束。

日本央行在会议上表示，它可能会至少等到明年3月之后再加息，届时它将更好地了解春季工资谈判结束后工资压力是如何演变的。

与此同时，日本的通胀率继续徘徊在日本央行2%的目标之上。12月的东京CPI预估值将在日本全国CPI数据公布前发布。11月，东京的核心通胀率上升至同比2.2%。若该数据在12月进一步加速将加强人们对日本央行明年3月加息的预期，从而提振日元。

日本下周五还将包括失业率、零售额和11月工业产出的初步数据。在此之前，周三的服务业生产者价格可能会引发日元波动，而当时的市场交易预计将极其清淡；同时人们将关注周二公布的日本央行10月会议纪要，以寻找关于政策制定者关于加息想法的进一步线索。

英镑和加元或可能小幅回升

在其他地方，加拿大央行和澳洲联储也将于周一和周二分别公布其最新政策会议纪要。在加拿大，定于下周一公布的10月GDP数据将成为加拿大元交易者的另一个关注焦点。

本月加元兑美元跌至四年半多以来的低点，在技术面上看起来似乎已经超卖，因此容易出现修正。

在英国，如果第三季度GDP增长在第二次预估中被上调，周一英镑可能会小幅上涨。

总的来说，如果节日期间出现任何市场动荡，则更有可能打击美股和美债。美联储的鹰派立场并未受到华尔街的欢迎，随着美国国债收益率持续攀升，抛售可能加剧。美国财政部计划分别在周一、周二和周四拍卖两年期、五年期和七年期国债，如果需求低迷，这可能会加剧收益率的上行压力。

公司财报：美股本轮下跌是“倒车接人”？

美股财报季已经结束，对于美股来说，本周是疯狂的一周。

由于投资者消化了显示11月份价格涨幅放缓的关键通胀数据，美国股市周五反弹。科技股占比较高的纳斯达克综合指数上涨1%。道琼斯工业平均指数上涨1.2%，而标普500指数上涨1.1%。但这一反弹不足以弥补这三大股指本周早些时候的损失。本周美股三大股指均下跌。纳斯达克指数下跌1.8%，道琼斯指数和标普500指数均下跌约2%。

一些分析师已经开始警告投资者，称美股接下来的回调风险较高。市场资深人士Ed Yardeni预计，美股在明年1月份仍将保持“低迷”，理由是获利回吐、潜在的码头罢工以及特朗普上任后发布的一系列行政命令。

不过，他周四写道，“我们不能排除股市进行10%的调整，但我们认为这是一个买入机会，而不是恐慌逃离市场的理由，因为我们预计不会出现经济衰退或熊市。”

有“华尔街神算子”之称的Tom Lee也认为投资者不必担心。“对我们来说，这种恐慌的反应将是短暂的，”这位Fundstrat Global Advisors的研究主管写道。“这（周三）是痛苦的一天，但基本面并没有改变。这就是为什么我们将这视为‘倒车接人’的时刻。”

他注意到，VIX创下有记录以来的第二大单日涨幅，并表示，从历史上看，在VIX指数过去四次出现类似的飙升时，股市都在一个月内全面反弹。

此外，Lee补充说，标普500指数也在测试其50日移动平均线，这是该指数今年来多次获得支撑后反弹的位置。

他还指出，虽然美联储发表了鹰派评论，而且新的一年政策“能见度”有所减弱，但目前投资者仍相信，美联储最终将是鸽派的。

“换句话说，美联储仍然支持市场，”Lee写道。“我们更多地将美联储的最新措辞解读为想要‘放慢速度’。”