尽管当选总统特朗普的贸易和税收政策对债券市场的威胁迫在眉睫，但华尔街仍从美联储那里得到启示，预测2025年美国短期国债收益率将下降。

策略师们的预测大多一致，认为对美联储利率政策更为敏感的2年期国债收益率将下降。他们认为，从现在起12个月后，收益率将从目前的水平下降至少50个基点。

“虽然投资者可能会短视地关注明年的降息步伐和幅度，但投资者应该退一步认识到，美联储在2025年仍处于降息模式，”摩根大通资产管理公司由大卫-凯利（David Kelly）领导的团队在该公司的年度展望中表示。

不过，美联储在本月的会议上表示明年将减少降息次数，这可能会使收益率的走势更加复杂。

目前，美联储官员的预测中值显示，2025年的降息幅度仅为50个基点，与华尔街预测的2年期美债收益率走势大致相同，但也带来了美联储将暂停宽松周期的风险。在美联储主席鲍威尔将可能暂停进一步降息的责任完全归咎于通胀之后，收益率曲线周四陡峭化，达到了自2022年6月以来的最高水平，因为投资者重新考虑了持有较长期限债券的好处。

雷蒙德-詹姆斯公司（Raymond James）的高级投资策略师特蕾西-曼齐（Tracey Manzi）说：“随着宽松周期前景的走浅，曲线的前端也将随之走浅。任何陡峭化都将由曲线的长端主导。”

12位策略师的预测中值是，2年期美债收益率将在一年后下降约50个基点，至3.75%。对于较长期的10年期美债，策略师们认为，上周五的收益率约为4.52%，到2025年底将达到4.25%，比当前水平低约25个基点。

道富证券的宏观策略师诺埃尔-迪克森（Noel Dixon）说：“无论你如何分析，无论是实际增长、通胀预期还是期限溢价，长端债券都将受到压力。”他一直预测，2025年10年期美债收益率可能升至5%以上。

他们考虑的因素不仅包括对财政政策可能如何演变的不同看法，还包括美联储对所持国债的管理。美联储结束缩表（即量化紧缩）可能会降低债券供应，进而刺激需求。

安舒尔-普拉丹（Anshul Pradhan）领导的巴克莱团队在一份报告中写道：“即使美联储可能继续下调政策利率，从而拉低前端收益率，但认为长期收益率将继续走高的许多因素依然存在：中性利率高企、利率波动加剧、通胀风险溢价以及价格敏感需求下的大量净发行。”

彭博智库战略专家Ira F. Jersey和Will Hoffman认为，“2025年初的稳态经济可能会导致美联储缓慢降息，并有可能将利率上限降至4%。可能需要经济发生重大转变，10年期美债收益率才不会在3.8%至4.7%之间徘徊。”

此外，特朗普的关税和税收政策将在未来几周内展开，这可能会颠覆华尔街的前景。

普拉丹说：“更高的关税和更严格的移民管制表明，经济增长会放缓，但通胀会上升。”

目前，摩根士丹利和德意志银行分别对债券市场持最看涨和最看跌的观点。摩根士丹利认为“经济增长面临下行风险”，投资者将迎来“意想不到的牛市”。该公司预计美联储的降息步伐将快于其他银行，因此预计明年12月10年期美债收益率将降至3.55%。

德意志银行则预测美联储不会在2025年降息，由Matthew Raskin领导的团队预计，由于经济增长强劲、就业率较低和通胀率较高，10年期美债收益率将升至4.65%。

他们在一份说明中写道：“我们预计，我们观点的主要催化剂是，人们意识到通胀和劳动力市场状况需要美联储采取比目前定价更为严格的路径。”