加密货币刚刚度过了轰动的一年。
十几只比特币现货ETF获批在1月份拉开了加密货币行业反弹的序幕。9月，一系列央行降息为经济增长铺平了道路，从而加速了该行业的涨势。
不过，对于加密货币而言，没有比特朗普胜选更重要的事情了。特朗普在竞选过程中承诺支持加密货币，并在赢得选举后挑选了几位加密货币支持者担任其政府的关键职位，包括担任美国证券交易委员会（SEC）主席的保罗·阿特金斯（Paul Atkins）。
这些举措帮助比特币有史以来第一次突破了关键的10万美元门槛，其他代币的价格也在上涨。
这种乐观情绪使加密货币的总市值达到3.4万亿美元，几乎是去年的两倍，尽管上周美联储会议上的鹰派言论引发了抛售。
以Alex Saunders为首的花旗分析师在上周五的一份报告中表示，“今年对加密货币来说是强劲的一年，总市值增长了90%以上。”
那么，加密货币会在2025年继续牛市吗？花旗分析师的报告指出了有助于决定来年加密货币价格的六个关键因素，包括ETF活动、监管和稳定币的未来。
分析师表示，他们预计当前的宏观背景将在明年第一季度继续支持高风险交易，但警告称，此后的前景不太确定。他们表示，前景可能会转变，这取决于特朗普的经济政策和股市波动。
他们写道：“鉴于美国政策不确定性加剧和预期的股票波动，宏观经济在今年剩余时间里可能会变得不那么有利。
分析师预计，加密货币现货ETF在上市第一年的强劲资金流入将持续到2025年，为其价格增长提供进一步的动力。
比特币现货ETF自1月开始交易以来已流入364亿美元，而以太坊现货ETF自7月上市以来已筹集24亿美元。
经过长达数年的审批程序，比特币现货ETF今年获得了SEC的批准，并使加密货币交易变得更加容易。通过购买这些基金，投资者可以在不购买比特币的情况下押注比特币和以太坊的价格走势。
“这些资金流动一直是加密货币上涨的最重要驱动力，我们预计这种情况将在2025年继续下去，”分析师表示。
投资组合配置也将是加密货币未来回报的关键。分析师表示，在今年的反弹期间，比特币为多资产投资组合增加了价值。尽管如此，它仍然是一种波动性强、风险较高的资产，在配置比例超过3%的情况下，对总投资组合造成的风险达到10%或更多。
因此，花旗分析师表示，加密货币的回报率需要比股票的预期回报率高出几个百分点，才能证明1%的投资组合配置是合理的，如果份额更大，加密货币的回报率要高得多。
分析师写道：“按照标普500指数的长期风险回报权衡标准，加密货币的回报率需要达到两位数，或者按照标普500指数的近期回报率计算，后者则需要达到21%，因为高回报/风险意味着投资者需要为承担额外风险获得丰厚的补偿。”
分析师表示，在特朗普当选后，稳定币的持续发行得到了提振，这将有助于创造一个更健康的加密货币市场。
稳定币旨在长期保持稳定的价格——通常与美元等法定货币挂钩——这意味着只要稳定币发行者有足够的抵押品来支持它，它们就比比特币等加密货币的波动性更小。
分析师表示，更多稳定币发行可能会威胁到长期稳定币领导者Tether的地位，尤其是来自Circle和中心化交易所币安（Binance）之间的新合作伙伴关系。
“稳定币领域的创新、合作伙伴关系和新进入者对Tether的主导地位构成了风险，”他们说。
他们补充道，这些发展可能会帮助稳定币继续引领去中心化金融的发展。
“我们在很大程度上将稳定币市场多元化视为积极因素，因为它将减少特定发行人带来系统性风险的可能性，”分析师表示，并补充说，“稳定币在加密交易以外的广泛采用可能是投资者更广泛地参与DeFi的驱动因素。”
分析师表示，对于加密货币，要跟踪的最重要的主题是采用率。
他们表示，虽然ETF活动和更广泛的交易量有所改善，稳定币市值也有所上升，但需要更广泛的采用才能产生回报。
分析师表示，他们正在监测比特币的交易量、稳定币市值，以及土耳其、阿根廷和委内瑞拉等存在货币问题的国家对加密货币的日益普及。
最后，分析师表示，随着特朗普上任，监管将成为明年的主要主题。即将上任的美国总统已任命几名支持加密货币的候选人进入他的内阁。他们的政策尚不清楚，但业界普遍预计监管会更宽松，这可能会推动更广泛的采用。
分析师说，“结果可能是从执法监管转向更以立法为基础的监管方式，”并补充说放松管制更重要的意义在于“消除阻力”。