2025年的美元

分析师：进入新的一年，我对2025年及未来可能出现的关键宏观趋势进行了一些思考。我认为，美元正接近一个重要的顶部，下行趋势已在下图10年变化的基础上初见端倪。预计减少财政支出和压低利率将成为美元走软的主要推动力。

推动美元近期强势的一个因素是特朗普关税的持续影响，这些政策可能会带来短期冲击，但只是宏观计划的一部分。新任财长Scott Bessent也提到，特朗普的“弱势美元”策略和美元的储备货币地位并不冲突。总的来说，美元即便短期内可能会有一些反弹，但长期趋势是向下的。对于全球宏观经济格局来说，这种变化可能是自全球金融危机以来最重要的一次转折。

美元的高估

下图为美元距离公允价值的偏离程度。根据美国银行的数据显示，目前美元处于历史上最被高估的状态。

美股市场极端信号

分析师：市场情绪和仓位并不是资产价格的主要决定因素，但它们确实会影响价格走势。现在有很多迹象表明，投资者的仓位可能大大偏离了市场的实际走向。比如近期，主要股指期货市场的小型投机者持有超过1000亿美元的净多头头寸，创下历史新高。与此同时，企业内部人士近期停止了买入行为，过去6个月，他们在公开市场上的买入交易量创下了十年来的最低水平。

总的来说，基本面和技术面大致正常，但背后有些隐患在积累，市场仓位已经偏离了正常状态，是一个警告信号。对于长期投资者来说通常不需要太在意这些波动。但对于短期投资者来说，随着新的一年的开始，我们应该更加关注这些变化。

白银的开局

分析师：在2024年的最后一个交易日，市场成交量较低，尽管美元指数创了新高，但白银并没有跌破12月19日的低点。这可能是贵金属接近底部的一个微弱信号，甚至可能已经触底。但能感觉现在市场的共识似乎是，贵金属价格可能还会再跌一段时间，才能找到底部。

下面是白银1小时图表、基于波浪理论标注的走势推演……

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