近期氧化铝期货价格持续下行，其中氧化铝2502合约跌破前期低位4443后跌幅继续扩大，1月9日截至发稿跌幅3.67%，报价4044元/吨。

基本面

1月2日，据阿拉丁统计，氧化铝全口径社库223.1万吨，较上周四增加1.9万吨，这是自2024年年中以来首次出现周度累库。而且据阿拉丁(ALD)消息，此前博凯地区受到堵路而影响运输的两家大型矿企，已恢复正常；博法地区两家因驳船暂停使用而不能发运的两家矿企也在逐步恢复，其中一家矿企部分恢复装运。

1月6日，据韦丹塔（Vedanta）报告称，2025财年第三季度（2024年10月-12月）其位于兰吉加尔的氧化铝精炼厂该季度氧化铝产量为50.5万吨，同比增长7%，环比上个季度的47万吨增长1%。2025财年前9个月该厂氧化铝产量为154万吨，同比增长16%。

1月8日，据SMM报道，近期氧化铝周度开工率出现小幅反弹，氧化铝供应出现小幅增长，随着广西、四川等地电解铝技改以及减产，氧化铝需求小幅下降，氧化铝供应偏紧的情况较前期好转。截至12月底，电解铝厂氧化铝原料库存小幅回升，下游备库与采购积极性有所减弱，对高价氧化铝现货接受度减弱，随着部分低价成交的传出，持货商出货意愿有所增加，短期内氧化铝现货价格或维持小幅降低的趋势。

对此，兴业期货表示，海外铝土矿发运扰动影响减弱，产量维持增长，且国内库存见底、现货价格持续回落，而远期过剩预期不断强化，叠加当前现货利润仍较高，上方压力仍将持续，近月估值更高，下方空间充裕，但在高基差下，远月空头稳健性更优。

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盘面技术信号

通过氧化铝盯盘神器-实时订单流（点击链接体验）我们发现，昨日晚盘至今日早盘氧化铝02合约形成了多条空头堆积带，价格回踩后受阻下跌，后续价格一直维持在堆积带下方运行，后续可关注价格回踩堆积带的测试情况。

除了订单流信号外，氧化铝02合约昨日夜盘还有大额资金流入，氧化铝盯盘神器-资金炸弹（点击链接体验）给到我们提醒，触发了主卖占比77.65%的资金炸弹，后续价格下跌至短线新低，下跌空间较大。

机构观点

中州期货：氧化铝期货价格大幅下跌是受多重利空消息影响。一是几内亚矿企运输恢复正常。二是山西地区氧化铝企业复产，涉及产能100万吨；三是国内部分地区氧化铝现货出现多笔低价成交，现货价格自高位连续回落。氧化铝下方空间可参考氧化铝企业成本。受矿石价格上涨影响，氧化铝企业生产成本“水涨船高”。截至1月3日当周，氧化铝企业生产完全成本报3410元/吨，氧化铝企业现金成本报3195元/吨。按现金成本计算，2017年至今，氧化铝企业平均生产利润为540元/吨。当前氧化铝远月合约报价已经接近氧化铝企业现金成本加上平均利润的水平，短期继续大幅下跌的空间有限。

金源期货：氧化铝新增产能投放时间临近，前期积累的空头情绪集中释放期价破位下行，关注新增产能投放兑现情况，氧化铝作为空头思路对待。考虑到仓单库存极低，矿石高位的成本支持，以及盘面持仓伴随价格回落下行，缺乏资金支持，操作上谨慎追空，等待反弹空的机会。

国投期货：氧化铝运行产能升至历史高点，平衡虽然并未呈现显著过剩，但库存拐点出现后贸易商加速贴水出货，氧化铝空头趋势形成，关注现货下跌斜率，近日跌速较快，山西河南低位成交已落至5000元以下，主力合约或继续承压。