这不仅仅是经济是否持续火热或特朗普新政府的关税、移民和税收政策是否带来通胀的问题，尽管这两者都很重要。

对投资者而言，关键问题在于：加息的阻力是否比降息更大？或者换句话说，美联储加息是否需要比降息更多的证据？

历史表明，美联储喜欢提前很久发出重大变化的信号，并会在开始加息之前花时间确保其决策正确。自1994年开始发布会后政策声明以来，美联储仅有一次在不到一年的时间内从降息转为加息。

那次非常特殊：1998年年底，由于长期资本管理公司（Long-Term Capital Management）的倒闭威胁到华尔街的稳定，美联储大幅降息，一旦一切都显然会好转后，美联储又开始加息。即便在当时，尽管互联网泡沫迅速膨胀，美联储也花了七个月时间才改变方向。

尽管如此，一些人认为美联储已从其对2021-2022年的通胀误判的教训中吸取了经验，如果存在通胀卷土重来的威胁，它将会迅速采取行动。

Columbia Threadneedle投资公司的全球利率策略师Ed Al-Hussainy表示：“在有更多数据之前，他们不会暗示加息。但这只是一个纸面上的障碍，如果数据变得极具说服力，他们会很快突破这个障碍。”

Mackintosh称，认为加息存在更多障碍的投资者或许可以考虑购买一年期或两年期的短期美国国债。简单的想法是，这是一个双赢押注：如果经济形势良好，美联储将抵制或推迟加息，因此几乎不会有变化，你可以收取收益。如果经济形势恶化，美联储将降息，美国国债的价格将上涨。

考虑该交易的投资者也可以买入更长期的美国国债，例如五年期，该期限的债券仍然与美联储利率保持某种关联，且具有更大的收益潜力。不幸的是，它也可能带来了更大的亏损，因为这种期限的债券增加了一些与长期债券相关的风险，例如美国财政部通过发行更多债券而非短期票据进行融资、对预算赤字的担忧或美联储转向永久性的高利率。

Mackintosh称，“在我看来，更隐蔽且更有可能的情况是，美联储保持按兵不动，但交易者开始为更高的利率做准备，出售美国国债，就像最近对长期债券所做的一样。投资者很容易将更鹰派的美联储预期计入价格。”

目前，市场计入了今年降息一次，因此即使不预期美联储加息，市场也可能通过取消这一降息预期来推动美国国债收益率上升，但这不会对一年或两年期的债券造成大的损失。

PGIM固定收益的联合首席投资官Gregory Peters表示，市场已经在一定程度上定价了一些不对称性，但伴随着巨大的波动性。他表示：“我认为共识是，（降息和加息几率之间的）偏差对你有利。 但我们正在穿越一个非常广泛的范围。”

仅在过去八个月内，2年期美债收益率已从5%下降至3.5%，随后又回升至4.4%。一位在去年九月以3.5%的收益率购买2年期债券的投资者，即使包括票息收入，仍然略有亏损。

作为基准借贷成本的有担保隔夜融资利率（SOFR）的期权显示出可能加息的初步迹象。

根据亚特兰大联储的数据，年底SOFR期权暗示加息的概率为35%，高于美联储去年12月降息次日的30%（这些期权用于防范极端波动，因此有一定的概率是正常的）。但加息仍远未成为预期结果。

Mackintosh表示：“我认为加息是不太可能的，市场也持相同看法。如果美联储开始谈论加息，在实际加息之前，可能会引发市场的大幅反应。”