截至发稿，周三现货黄金小幅上涨，目前在2680美元/盎司附近徘徊。美国CPI报告发布前市场普遍持谨慎态度。

美国12月CPI通胀数据将于北京时间21:30发布。上周井喷的非农就业报告凸显了美国经济的强劲势头，并导致交易员大幅削减了对美联储进一步宽松的押注，市场参与者将密切关注今晚的数据。目前，交易员已完全消化美联储一月份政策会议暂停降息的预期。

随着特朗普将于下周开始他的第二个任期，通胀风险似乎完全是向上的。DHF Capital的Erik Boekel在一份报告中表示，持续的通胀可能支撑美元和美债收益率，“虽然10年期美债收益率从4.8%的大关稍微回落，但仍高于去年的高点，并可能对本周的通胀数据做出强烈反应。”

一些分析师警告称，即使今晚的美国CPI数据与市场预期共识一致，也无法缓解债市的利空压力。0.3%或更高的环比数据将引发另一轮美债抛售，10年期美债收益率恐将升至5%大关，从而提振美元并重挫美股、非美货币和大宗商品。

此前，黄金周二受益于低于预期的PPI生产者通胀数据，这激发了一些交易员对未来几个月通胀进一步放缓的希望，并打压了美元。周二数据显示，12月份美国PPI同比增长3.3%，低于经济学家预期的3.4%。较冷的PPI数据令美元指数感到意外，并使贵金属市场的多头受益。Kitco Metals高级市场分析师Jim Wyckoff表示，较低的通胀表明美联储可能能够更快地降息。

目前，投资者正在等待今天公布的CPI数据，以分析美联储的降息前景。路透社进行的调查显示，CPI年率料将录得2.9%，月率料将录得0.3%。Blue Line Futures首席市场策略师Philip Streible表示：“我们需要看到通胀方面取得进一步进展，才能恢复降息预期。”

Flow Community的鲁本·费雷拉（Ruben Ferreira）在一封电子邮件中表示，任何通胀复苏的迹象都可能促使美联储进一步谨慎调整降息预期。此外，尽管周二的美国PPI数据低于预期，但这似乎并没有改变一些市场参与者的观点，他们仍认为今晚的CPI数据可能会出现上行意外。

交易者可能在CPI公布之前进行了对冲，因此我们看到了一些行情的波动。美元走势略显低迷，跌至一周低点附近。华盛顿Monex USA交易副总监海伦·吉文（Helen Given）表示，特朗普的关税政策前景似乎是当前市场行情走势的主要驱动力。彭博社周一援引知情人士的话报道称，特朗普的经济顾问正在考虑逐月、逐步提高关税，市场此前的担忧有所缓解。

瑞银全球财富管理公司的马克·海菲尔（Mark Haefele）则在一份报告中表示，2025年美元可能会经历两种走势，上半年的强势将在下半年遭到部分或全部逆转。该机构首席投资官表示，美元兑几种主要货币周一触及两年多来的最高点，“目前处于严重高估的区域”。