在特朗普重返白宫前的最后一个交易周，通胀数据利好和美联储理事沃勒的鸽派言论令市场降息预期有所回升。货币市场目前对2025年美联储降息的定价约为40个基点。

美股迎来2025年首个上涨周，道指和标普500指数本周分别累涨3.7%和2.9%，创下去年11月美国总统大选以来的最大单周涨幅；纳指本周累涨2.5%，为去年12月初以来的最佳单周表现。华尔街大行为美股财报季开了好头，也助涨了市场风险偏好。

鉴于周五美国12月工业产出和设备利用率、12月新屋开工数据均超预期，美指当日走高，但本周累跌，止步于六周连涨。美债收益率则创下去年11月底以来最大单周跌幅。

大宗商品方面，围绕特朗普政策的不确定性和对美联储进一步降息的押注推动黄金升至关键的2700美元关口上方。油价周五收低，但连续第四周走强，因美国对俄罗斯能源的最新制裁加剧了对石油供应中断的担忧。

随着美联储进入静默期，下周美国经济数据较为清淡，市场将重点关注特朗普总统任期的开始及其潜在的市场影响。日本央行将于周五公布2025年的首个利率决议。

以下是新的一周里市场将重点关注的要点（均为北京时间）：

央行动态：日本央行加息基调暂定，日元面临非对称风险

美联储：

美联储官员们进入例行静默期

其他央行：

周五待定，日本央行公布利率决议和经济前景展望报告；12:30日本央行行长植田和男召开货币政策新闻发布会；

周三23:05、周五18:00，欧洲央行行长拉加德发表讲话

本周，日本行长植田和男及其副手冰见野良三都对薪资增长表达出更强的信心。知情人士称，大多数政策制定者支持进一步收紧货币政策。投资者几乎肯定该央行下周五将加息25个基点。

届时日本央行还将发布其增长和通胀季度展望报告。潜在价格压力的加强可能会导致日本央行在即将发布的展望报告中上调其通胀预测。此前第三季度国内生产总值（GDP）数据显著向上修正，也进一步表明经济增长前景乐观。

话虽如此，日本央行在鹰派决策方面有令人失望的经历，如果特朗普在周一就职演说中有关关税计划的内容听起来过于激进，结果可能截然不同。值得注意的是，日元面临的风险是不对称的。如果日本央行继续按兵不动，对日元的负面影响可能大于与加息相关的积极影响。尽管如此，押注日元下跌可能不是一笔容易的交易，因其进一步贬值可能会鼓励日本当局新一轮干预。

由于日元持续疲软构成进口价格上涨的风险，日本最高货币官员三村淳的评论可能会引起关注。三村淳定于下周二在东京的一次活动中发表讲话，并可能暗示当局距离干预外汇市场以支撑日元有多近。

重要事件：特朗普就职典礼全球瞩目，黄金多头的好日子在后头？

特朗普的就职典礼无疑是下周全球市场最大的焦点。尽管周一是美国的公众假日，但人们普遍预计，随着投资者消化其影响，相关政策公告将导致整个金融市场的波动。

贸易关税将受到密切关注，并可能损害受影响最严重国家的货币，包括加元、墨西哥比索和以及欧元。这些政策，连同减税等其他有利于美国经济增长的政策，预计将加剧通胀并提振美元，有可能推动美元指数回到近期两年的峰值上方。如果市场认为美联储在特朗普就职典礼后降息的可能性似乎较小，美债收益率也可能再次走高。

尽管在美元强势的情况下黄金仍升至一个月高点，但一些分析师指出，黄金还需时间才能摆脱盘整。盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示：“短期内，我认为2725美元是关键阻力位，在特朗普的政策及其对美联储降息预期、以及美元和美债收益率的影响明朗之前，金价可能很难突破这个阻力位。我将关注关税和支出方面的新闻，因为它们对经济增长和财政债务形势很重要。”耶伦本周已经致信国会两党领袖，通知美财政部在特朗普就职次日就要启动超常规措施避免违约。

Forex.com高级市场策略师James Stanley表示，他可以明确的是，特朗普不会控制支出这件事将对黄金有利。虽然他看好黄金，但也承认自己不会在目前的水平上追多黄金。他说，他仍然倾向于逢低买入，并观察2700美元关口的支撑力度。

独立贵金属分析师Jesse Colombo认为，黄金在特朗普就职典礼前表现良好并不奇怪。他指出，如果特朗普利用关税发动贸易战，全球经济将陷入困境。他解释说，这将抬高世界各地的消费物价并抑制需求，从而创造一个滞胀的环境，利好黄金。在他看来，短期内金价有可能升至每盎司2800美元上方的历史高位，重要阻力位仍为每盎司3000美元，这是许多分析师预计金价将在今年下半年触及的目标。

对于原油而言，由于拜登政府在交权前加紧了对俄制裁以及特朗普上任后将推出新的石油制裁战略，油价继续盘踞高位。不过，特朗普团队也考虑，如果俄乌开始和平谈判，美方将视谈判进展有限解除对俄罗能源领域的制裁。另外，如果特朗普撤销拜登的钻探禁令，这可能会有助于缓解油价。再加上加沙停火协议周末生效，也门胡塞武装组织可能停止对红海船只的袭击，油价的部分地缘风险溢价也将有所消退。

此外，鉴于预计特朗普将宣布对加密货币友好的政策，比特币有可能飞得更高。知情人士透露，特朗普计划发布一项行政令，将加密货币提升为“政策优先事项”，并给予行业内部人士在其政府中的话语权，这标志着美国加密货币政策可能出现重大转向。据悉，该行政令还将包括暂停任何涉及加密货币的诉讼和考虑建立国家比特币储备。

“市场等待特朗普的就职典礼及其可能涌现的行政命令，”Tickmill Group市场策略师Patrick Munnelly表示。这位候任总统还计划在本周晚些时候的达沃斯论坛上发表线上演讲。

重要数据：美欧英PMI数据来袭，欧元、英镑又添下行压力？

周一9:00，中国至1月20日一年期贷款市场报价利率；

周一15:00，德国12月PPI月率；

周一，达沃斯世界经济论坛年会举行，至1月24日；

周二15:00，英国11月三个月ILO失业率、英国12月失业率、英国12月失业金申请人数；

周二18:00，德国1月ZEW经济景气指数、欧元区1月ZEW经济景气指数；

周二21:30，加拿大12月CPI月率；

周三23:00，美国12月谘商会领先指标月率；

周四19:00，英国1月CBI工业订单差值；

周四21:30，加拿大11月零售销售月率；

周四21:30，美国至1月18日当周初请失业金人数；

周四23:00，欧元区1月消费者信心指数初值；

周五0:00，美国至1月17日当周EIA原油库存；

周五7:30，日本12月核心CPI年率；

周五8:01，英国1月Gfk消费者信心指数；

周五16:15、16:30、17:00、17:30，法国、德国、欧元区、英国1月制造业和服务业PMI初值；

周五19:00，英国1月CBI零售销售差值；

周五22:45，美国1月标普全球制造业和服务业PMI初值；

周五23:00，美国1月密歇根大学消费者信心指数终值、一年期通胀率预期终值；

随着投资者继续衡量美国经济的健康状况和美联储的降息前景，经济数据仍可能引起关注。周五公布的美国PMI调查可能是最重要的，其次还有每周申请失业救济人数和密歇根大学1月份的消费者调查终值。

SEB的分析师在一份报告中表示,“周五的PMI数据将很有意思，因为随着企业期待特朗普放松监管的承诺，以及可能出台的新的减税政策，信心可能会进一步增强。”

经济弹性一直是美联储在降息方面保持耐心的主要驱动力，最近几周美国经济意外指数已经重新上升。即将公布的美国制造业和服务业PMI数据可能会进一步支持关于美国经济增长稳健的叙事。

在日本央行备受关注的利率决定之前，其12月的全国CPI数据可能会显示物价持续上涨，从而支持加息。根据数据提供商Quick对经济学家的调查，预计12月不包括新鲜食品的核心将同比上涨3%，高于前一个月的2.7%。

法国、德国、欧元区和英国最近的12月PMI数据都进一步表明经济疲软，预计本周公布的1月PMI初值也不会出现任何显著改善。

欧元和英镑最近一直萎靡不振，前者成为欧洲央行和美联储之间货币政策预期分歧扩大的受害者，而后者则感受到了交易员对特拉斯2.0以及最新一轮疲软的英国数据的担忧。

欧洲央行和英国央行预计今年都将比美联储更积极地降息。根据市场定价，前者将再降息95个基点，后者将再降息60个基点。因此，指向欧元区和英国经济面临更多麻烦的PMI数据可能会进一步扩大欧洲央行和英国央行与美联储之间的政策分歧，从而加深欧元和英镑的跌势。

公司财报：财报季开门红振奋华尔街，特朗普或继续为美股护航

美股最新的财报季迎来开门红，美国大型银行纷纷公布了亮眼的财报业绩，营收和利润均高于预期，指引也普遍受到好评。以金融股为主的The Financial Select Sector SPDR Fund在过去一周上涨了近5%。

Piper Sandler的Craig Johnson表示，“本周疲软的通胀数据以及几家银行交出的满意答卷推动了债券和股票反弹。最近的短期超卖情况和疲软的看涨情绪也在支撑主要股指从其主要上升趋势中复苏。”

在Nationwide的Mark Hackett看来，股市的反弹令人鼓舞，表明多头和空头之间的平衡正在趋于稳定。他指出，“在整个财报季，市场可能会保持曲折的走势。一旦财报季结束，预期被重置，回购窗口重新打开，多头就可以重新建立控制权。”

一些分析师还指出，当特朗普下周一宣誓成为下一任美国总统时，股票投资者将有一大理由松一口气。历史表明，基准股指在总统就职日后三个月的表现通常较此前三个月内有所改善。

杰富瑞对可追溯至1929年的数据进行分析后发现，标普500指数在就职典礼前的三个月平均涨幅仅为1%左右，而在就职典礼结束后的三个月平均涨幅为3.7%，六个月平均涨幅为8.3%，12月平均涨幅为9.5%。

美国银行策略师表示，由于投资者关注特朗普的保护主义议程和降低公司税的提议，特朗普重返白宫可能会保护美国股市免受大规模抛售。该行策略师Michael Hartnett在一份报告中写道，美股“在特朗普的保护下”不会下跌，但由于涨势高度集中在大型科技股上，以及估值和仓位拥挤等风险，他预计美股也不会大幅上涨。

瑞银全球财富管理的Mark Haefele说：“我们仍然认为美国股票很有吸引力，预计今年9%的盈利增长将推动标普500指数在年底达到6600点。而且鉴于大型股对人工智能的敞口更大、盈利趋势更好、对美联储降息的依赖更小，它们的表现应优于中小型股。”

休市安排：

下周一（1月20日），因⻢丁路德⾦纪念⽇，美国纽交所休市一日；芝商所旗下贵金属、美国原油期货合约交易提前于北京时间21日03:30结束，股指期货合约交易提前于北京时间21日02:00结束。

下周三（1月22日） ，NYMEX纽约原油2月期货受移仓换月影响，1月22日3:30完成场内最后交易，凌晨6:00完成电子盘最后交易，请留意交易场所到期换月公告控制风险。此外，部分交易平台美油合约到期时间通常较NYMEX官方提前一天，请多加留意。

下周四（1月23日）、周五（1月24日），中国-台湾证券交易所春节无市场交易，仅办理结算交割业务。