DeepSeek引发的科技股暴跌（市值蒸发超过1万亿美元）带来的市场混乱，美联储将密切关注财富缩水是否会导致更广泛的消费者支出趋势发生变化。

从潜力来看，DeepSeek的技术可能会成为游戏规则的改变者。人们开始质疑传统科技巨头（所谓的“七巨头”）在人工智能开发上投入的巨额资金是否值得。

DeepSeek表明，我们可以利用现有的计算能力做比以往想象的更多的事情。此外，DeepSeek目前正在免费提供其模型。因此，市场需要重新评估高性能计算的采用速度以及销售这些AI模型的公司的收入。

这主要通过财富效应产生影响——股市下跌是否会导致消费者感到财富缩水，从而倾向于减少支出？鉴于消费者支出占经济的70%，这一点极其重要。其他影响可能通过企业部门显现。

这会影响融资吗？或者它是否也会让企业在招聘和投资方面更加谨慎？美联储将保持警惕。如果这导致更广泛的市场调整，那么美联储将更倾向于降息。

市场预计美联储将考虑DeepSeek对市场造成的实际和潜在威胁。然而，共识预期表明美联储将于本周三晚些时候宣布维持利率不变。

明天凌晨将是特朗普就职以来的第一次美联储会议。分析师普遍预计美联储将保持利率在4.25%-4.50%不变。包括标普500指数在内的市场也预期货币政策宽松将暂停至今年6月。

但在核心通胀（CPI）放缓的情况下，为什么还要美联储暂停货币宽松呢？例如，去年12月份的核心通胀月率为0.2%，低于去年11月份的0.3%和预期的0.3%。答案在于通胀前景，更确切地说，在未来几个月内反通缩趋势逆转的风险正在增加。

此外，美联储将面临来自特朗普要求降息的巨大压力。如果担忧情绪开始影响高消费家庭，他们很可能会开始减少部分消费。

为了使价格继续下降，必须发生以下两种情况之一：要么商品、服务和劳动力的供应增加，要么需求减少。不幸的是，在特朗普政策下，短期内这两种情况似乎都不太可能发生。实际上，两者都更有可能朝着相反的方向发展。

从供应方面来看，贸易冲突——尤其是与中国、加拿大和墨西哥的贸易冲突，这三个国家占美国进口量的40%以上——不太可能增加货物流入该国的数量。转向国内生产的替代方案也不是那么简单，因为它们通常更昂贵。

即使美国生产商有意降低价格，劳动力短缺也会成为另一个障碍。针对无证工人的移民打击可能会减少劳动力的可用性，进一步收紧供应。简而言之，几乎没有理由期望供应方面的压力会很快缓解价格。

从需求方面来看，反通缩的前景也不容乐观。美国经济依然强劲：标普全球PMI美国商业活动指数从去年11月的54.9上升到12月的55.4。第三季度GDP增长从2.8%上调至3.1%。

如果实施，特朗普提出的政策如将企业税率降至15%和取消所得税等，可能会进一步推动经济增长。虽然这可能类似于里根时代的繁荣，但它更可能助长通胀而不是抑制它。看看鲍威尔在他的新闻发布会上是否会提到这一点将会很有趣。

有人认为能源价格下跌可能有助于抵消通胀压力，但这值得怀疑。特朗普的行政命令，如解除钻探限制，不太可能立即见效。此外，美国石油公司对价格下跌过多不感兴趣，因为这会减少他们的利润。

总之，至少目前来看，通胀再次抬头的风险大于价格进一步下跌的可能性。

展望未来，美联储的决策或将至少应该取决于数据。目前，1月份的全球基金经理调查显示，79%的投资者预计美联储将在2025年降息，而只有2%的人预计加息。美联储官员转向温和立场可能会削弱美元并提振股市。