俄罗斯原油出口

俄罗斯过境原油运输量开始回升，这一变化值得关注。因为近几个月来，俄罗斯原油装载量和在途原油运输量一直呈下降趋势。目前，俄罗斯原油装载量仍处于低位，1月运往中国和印度的到港量也有所减少。换句话说，此前尽管俄罗斯原油装载量尚未出现大幅下降，但市场怀疑部分货物尚未找到最终买家，越来越多的俄罗斯原油货船滞留海上，去向不明。

OPEC

从OPEC+的月度原油出口趋势来看，自2022年以来，整体出口呈下降趋势，2024年进一步下滑。2025年1月的出口量不仅环比下降，也低于去年同期水平，显示出OPEC+的高执行力及其维持市场稳定的决心。

页岩油

HFI Research：如果美国页岩油生产仍保持原有的气油比，那么当前美国的原油产量应该在1470万桶/日左右。然而现实情况是，当前产量仅约1300万桶/日，这表明气油比的变化对原油供应产生了显著影响。

金价驱动因素

分析师：近期黄金的强势表现背后有多重因素推动，而(地缘)政治风险飙升无疑是其中的重要一环。一个典型例子是关税风险。市场担忧黄金进口可能面临新一轮关税，导致COMEX黄金库存激增，投资者提前布局，将持有的黄金从伦敦转移至美国，以规避潜在政策风险。但更重要的是，市场正在重新定价(地缘)政治风险溢价，因为过去几十年的国际秩序正逐步让位于一个充满不确定性的新时期。

关税vs黄金

如下图所示，最新数据又有100万盎司（31吨）黄金流入COMEX金库。这场实物黄金的争夺战已达历史级别，若按当前速度推进，仅需6天便能打破疫情期间创下的交割纪录！

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