受隔夜CBOT大豆走低影响，早盘豆粕，菜粕期货低开走弱，但随后持续回升。截止发稿，豆粕跌近1%，报2876元/吨。

今日凌晨，USDA发布月度供需报告，2024/25年度全球大豆的供需预测包括产量减少、用量增加和期末库存减少。阿根廷和巴拉圭的产量因1月持续的高温和干燥天气而减少。巴西大豆产量维持在1.69亿吨不变。中西部的有利天气正在提升大豆前景，但南部的干燥天气加速了大豆的生长，以牺牲产量为代价。

全球大豆压榨量因巴西压榨量增加而上调。此次增加是由有利的压榨利润、强劲的生物燃料需求以及迄今为止大豆粕出口的进度推动的。部分抵消的是巴拉圭因供应减少而降低的大豆压榨量和大豆粕出口量。由于大豆出口几乎没有变化，全球期末库存因阿根廷和巴西库存的减少而下调400万吨，至1.243亿吨。

正信期货分析认为，2月USDA报告对美豆暂未调整，期末库存仍为3.8亿蒲高于市场预期；对巴西大豆产量未调整，阿根廷下调300万吨至4900万吨符合预期；另外受对巴西大豆压榨上调影响，全球豆粕供应预期提升。综合来看，本次报告中性偏空。另外当前巴西大豆收获持续推进，ANEC预计2月大豆出口超1000万吨，巴西大豆出口压力仍存。国内，节后油厂将陆续开工，目前油厂一季度大豆到港仍预计偏少，油厂大豆及豆粕均处于去库状态。总体来看，2月USDA报告中性偏空，美豆高位回落。

但Mysteel持不同观点，其分析认为，本次报告除了将农场均价下调0.1至10.1美元/蒲外，并未对2024/25年度美豆数据进行调整。巴西方面，报告将巴西大豆压榨量上调100万吨至5600万吨，其他数据持平，因此期末库存相应下调100至3125万吨。报告将阿根廷新作大豆产量下调300万吨至4900万吨，致使期末库存同步下调。 整体来看，本次报告对全球大豆供需数据调整较小，整体呈中性偏多。但其对美豆数据调整低于预期因此隔夜美豆小幅下跌，CBOT大豆3月期价跌5.75至1043美分/蒲。全球大豆供应仍旧维持宽松预期。或短期继续交易南美天气及产量情况，美豆期价维持震荡运行。

豆粕期货盯盘神器·产区天气记录显示，未来几周，阿根廷和巴拉圭将迎来气温波动和降水分布不均的天气模式，持续至2月下旬。未来5天，阿根廷潘帕斯地区气温接近正常水平，而从阿根廷北部到巴拉圭的气温将比正常水平高出2-5℃。在6-10天的预测期内，寒冷气温将向阿根廷北部推进，而巴拉圭仍将保持温暖。到11-15天期间，两国可能会出现大范围的高温风险。未来展望中该地区降水的增加对阿根廷的玉米和大豆是一个积极趋势，因为这些作物在本季经常受到干旱风险的影响，而巴拉圭的作物则将受到高温和干旱的影响。

豆粕期货盯盘神器·实时订单流功能（点击体验）5分钟图显示，豆粕主力合约价格形成了新的多头堆积带，价格在其上方运行。

机构如何解读豆粕主力合约后续走势？

正信期货：短期利多基本消化，预计连粕将震荡偏空运行

五矿期货：后续豆粕可能会呈现下有强支撑的格局，远月单边尝试逢低买入

USDA 2月月报边际下调阿根廷大豆产量300万吨，幅度不大，美豆随着阿根廷降雨回归暂处于震荡偏弱趋势，后续巴西降雨较多延迟收割及阿根廷干旱是否再度上演仍有一定的交易窗口，同时美豆中期因大豆玉米比价的下降及贸易战预期等存在种植面积下调预期，美豆存在较强支撑。美国宣布对中国加征10%关税，国内反制措施目前尚未涉及大豆。国内豆粕现货因预期2、3月到港较少形成库存偏紧预期，不过近期快速上涨后关注下游备货情绪消退风险。后续豆粕可能会呈现下有强支撑的格局，远月单边尝试逢低买入，上方空间则受南美天气、美豆面积预估而定。

国投期货：要注意现货基差强，现货对盘面有提振拉动力量

美国农业部报告对美国大豆供需未做调整，期末库存高于市场预期，对阿根廷大豆产量进行了小幅度下调，报告偏中性。近端国内大豆供应偏紧，市场担心3月份供应端紧张环比程度会加深，下游饲料大部分企业后续备货力度也不充分，因此短期要注意豆粕高基差的态势延续，除非供给端能有实际性的缓和。豆粕期货盘面在震荡盘整，预计主要是一方面等待观察后续的国内供给端的表现，一方面等待海外大豆的南美产区的表现，主要是巴西的收割情况以及阿根廷的天气情况。短期要注意在现货供应偏紧的问题不缓解之前，要注意现货基差强，现货对盘面有提振拉动力量。

新世纪期货：下游备货需求较节前将更为谨慎，预计豆粕宽幅震荡

美豆数据不变，巴西大豆产量不变，阿根廷因干旱天气，导致大豆产量下调300万吨，USDA报告整体和市场预期相差不大，美豆小幅承压。美国总统特朗普表示将对进口铝和钢铁征收惩罚性关税，引发市场担心贸易伙伴国对美国谷物和油籽实施报复性关税。阿根廷大豆产区从周二开始降雨，预计将覆盖更大地区，巴西大豆收获和装运节奏偏慢，使得贴水保持强劲。国内2-3月大豆合计到港量在多年同比中处于极低位置，油厂开工率恢复仍有不确定性，豆粕库存中性略低，下游备货需求较节前将更为谨慎，预计豆粕宽幅震荡，关注南美豆天气以及大豆到港情况。