太平洋投资管理公司（Pimco）前CEO、剑桥大学女王学院院长穆罕默德·埃里安（Mohamed El-Erian）表示，“美国例外论”面临的风险越来越大，以下是他的观点。

为了在华盛顿铺天盖地的新闻和政策变化中做出具有长期影响的重要商业决策，一些企业领导人可能会持谨慎态度。在全球经济和金融前景已经相当失常的情况下，不确定性有多大呢？

美国商界的许多人最初对特朗普新政府非常热情，但目前的情况开始加剧人们的担忧，即企业可能对投资和更普遍的支出采取更多的观望态度。

如果这种情况发生并持续下去，世界将面临的不仅是美国经济增长放缓的威胁。这将使美国的“经济例外论”面临风险，而美国的“经济例外论”在保护市场免受许多破坏性力量的影响方面发挥了关键的作用。

特朗普政府在竞选期间强调的五个政策领域已经有行动，包括：关税、放松管制、能源、移民和公共部门改革。每天的公告有效地表明，这是一个以行动为导向的政府，该政府有明确的政策议程。但这也让人担忧政府机构是否具有实施这么多项改革的能力，并引发人们对其中一些改革的内部一致性的质疑。人们还担心贸易伙伴、企业和家庭的反应。

企业的相关不确定性涉及收入和支出，有时是同时发生的。关税可能导致美国公司成本增加，并影响企业进入其他市场。遣返非法移民会影响劳动力市场的运作。尽管公共部门改革带来了为减税腾出空间的希望，但也可能损害一些消费者的财务安全，以及支持研发的拨款。

企业将从放松管制中受益，特朗普政府正在寻求降低能源成本。由此带来的机遇和风险是在本已复杂的运营环境之上产生的。

上周公布的美国1月份通胀数据高于预期，这提醒了人们，美联储远不能自动实现其通胀目标。在美国之外，欧元区和英国都处于衰退的边缘。这一切都发生在地缘政治背景依然不稳定的情况下。

数十年来，企业界一直在努力协调各主要经济区的法规和标准，这种协调有助于降低在全球开展业务的成本。现在企业界也不得不180度大转弯，如今企业必须在监管、可持续性以及多样性和包容性等问题上把握不同的趋势，尤其是在欧洲和美国之间。

如果这种不确定性持续下去，在人工智能等未来繁荣引擎需要大量支出之际，这种不确定性的增加可能会破坏美国的增长势头。它们还可能削弱人们对通胀和金融市场稳定的信心。

由此产生的危险是，美国经济无法拉动其他疲弱的经济体，反而与后者趋同。

在2010年代，一些知名的对冲基金将资金返还给外部投资者，称他们不再了解自己的经营环境。当时，美联储大量介入压低利率。由于无法驾驭新经营环境的不确定性，他们宁愿向投资者退款，也不愿冒险损害自己来之不易的声誉。

企业不太可能以同样的方式对不确定性做出反应，但令人不安的是，紧缩正开始成为一种可能性，即使这不是企业投资和消费者支出的基准情景。政策制定者需要通过提高政策清晰度和持续性来解决这一问题，以免加剧其自身的破坏性。美国承受不起丧失经济例外主义的后果。