对于美股，一些分析师表示，可能需要一些关于贸易或通胀的担忧消退，才能使其再次上涨。

自年初以来，美股波动不大。尽管在2025年特朗普政府的多变政策以及市场对粘性通胀的担忧冲击之下，但支撑强劲盈利增长的健康经济在很大程度上帮助交易员们淡化了这些担忧。道琼斯工业平均指数和纳斯达克综合指数较近期高点分别下跌约1%，标普500指数仅下跌0.2%。

Baird投资策略分析Ross Mayfield表示：“企业盈利非常强劲，美股迎来了一个伟大的第四季度。目前交易员只是在寻找能够引发美股新一轮上涨的催化剂。关于关税或通胀的明确信息可能是将美股从泥潭中解救出来的关键。”

一个潜在的即将到来的催化剂可能是个人消费支出（PCE）物价指数，该数据将于2月28日发布，投资者希望即将公布的PCE数据能够证实他们在周四的生产者价格指数（PPI）数据中看到的一些迹象。后者显示，一些核心通胀的组成部分的价格正在下降，这表明通胀的降温程度可能比整体通胀率显示的要更明显。

Baird的Mayfield表示，PCE数据走弱可能会提高投资者对美联储今年只会再降息25个基点的预期，这还可能引发美债收益率下降，减轻对美股的压力。

“我认为美股在2月的剩余时间可能会震荡，”Mayfield说。“但是，如果PCE数据低于预期，并使投资者预期美联储今年仍会进行多次降息，这可能会为美股带来良好的推动。”Mayfield预计美联储今年可能会降息两次甚至三次。

如果有进一步的证据表明美国总统特朗普只是将关税作为谈判工具，这可能也会受到交易员的欢迎，尽管他们仍然担心潜在关税的通胀影响将抵消放松管制带来的任何收益。

“显然，这里存在某种拉锯战，”Wayve Capital首席策略师Rhys Williams说。“所以，我确实认为，特朗普真的只是把关税作为讨价还价的筹码，从宏观角度来看，没有任何戏剧性的变化会是积极的。”

然而，Baird的Mayfield指出，交易员们可能会在贸易政策方面保持警惕，并且会适应来自特朗普贸易言论的不确定性。“我认为市场永远不会从特朗普政府获得他们真正想要的关于贸易的明确信息，”Mayfield说。“我不认为特朗普政府会站出来说，‘嘿，我们改变主意了，我们支持自由贸易’，或者直接表明关税是未来四年的贸易规则。在许多方面，不确定性和混乱是战略的一部分。”

无论存在何种不确定性，许多交易员仍然相信，即使可能不会出现像2023年和2024年那样的惊人涨幅，但美股今年仍可以继续攀升至新的高度。

富国银行投资研究所指出，美股连续三年上涨超过20%的可能性很小，在标普500指数历史上只发生过一次。尽管如此，美股今年迄今为止的韧性令人鼓舞。Siebert的投资主管Mark Malek说，“尽管一些人认为有很多事情真的应该阻碍美股上涨，但这种情况仍然没有发生。”