黄金市场正从上周五的抛售中逐步回升，当前金价交投于2910美元/盎司附近。尽管分析师普遍认为黄金已显超买迹象，但NDR首席全球投资策略师蒂姆·海斯（Tim Hayes）指出，黄金短期内仍有很大的上行潜力。

在最新黄金研究报告中，海斯强调美元持续疲软与美债收益率下行正为黄金构筑短期利好环境。“美债收益率攀升与美元走强两大威胁均已弱化，”海斯在报告中指出，“我们的短期美元综合指标发出看跌信号，这在黄金观察报告中构成看涨要素。同时，10年期实际美债收益率与通胀保值债券（TIPS）收益率的势头逆转，使这两项指标更接近新一轮看涨区间。”

跳出金价的短期波动来看，海斯认为黄金仍处于周期性与结构性牛市初期。他指出，去年12月投资者情绪指标处于明显负值区域，现已回升至中性区间，但离预示见顶风险的过度乐观水平仍有距离。

“相较于M2货币供应量，金价的上升趋势看起来远未到夸张的地步，”海斯在报告中分析，“反观美元与其长期趋势的比值已升至历史前20%高位区域。历史数据显示，在进入此区域后，美元弱势往往将持续1至10年不等。”

海斯指出，随着黄金持续展现出抵御经济与地缘不确定性的避险魅力，投资者情绪正持续改善。

海斯表示：“全球经济不确定性指数已攀升至仅次于2020年疫情恐慌峰值的水平。过去十年间，该指数与黄金呈现同步上行趋势。若贸易战升级推升通胀，潜在的美债收益率上行与美联储紧缩政策或对黄金构成威胁。反之，黄金不仅受益于美元贬值，还将获得美国实际货币供应增长与财政收支缺口扩大的双重支撑。”

此外，贺利氏贵金属团队在一份报告中指出，长期来看，近期大热的DeepSeek可能推动黄金需求。

DeepSeek在1月发布的开源R1模型大幅降低了训练大语言模型所需的GPU数量。但更高效、更便宜的AI模型反而会加速技术普及，拉动硬件消耗。

微软CEO等业界领袖认为，降低AI成本将刺激需求增长。2023年英伟达出货370万块数据中心GPU，按每块含0.5克黄金估算，消耗量达2吨，约占全球电子用金需求的1%。随着AI向汽车和机器人领域扩展，分析师预计相关黄金需求将持续增长。