投资者正迫切希望了解美联储对特朗普关税政策及其通胀影响的看法，周三公布的美联储1月会议纪要可能会提供更多线索。

美联储高级官员公开承认，他们正在密切关注白宫的提案。但他们也强调，必须在当前经济状况的基础上做出通胀预测或利率决策，而不是基于特朗普可能采取的行动。

旧金山联储主席戴利周二表示：“这真的取决于细节。”她指出，美联储官员对特朗普在关税、移民控制、税收或支出方面的行动范围、规模或时间几乎一无所知。特朗普本人也多次改变主意、推迟关键决策、软化威胁并提出矛盾的观点。

戴利在美国银行家协会举办的论坛上表示：“这些都是我们需要思考和考虑的事情……但我们不能基于猜测制定政策。”目前，美联储似乎处于观望状态。截至去年年底，美联储已经三次降息，但在通胀回升后暂停了继续降息的计划。

市场预计美联储有可能在2025年全年保持关键利率不变。根据芝加哥商品交易所集团（CME Group）基于联邦基金期货交易数据预测利率走势的工具FedWatch，截至周二，交易员们押注美联储在12月之前维持关键利率不变的可能性为18.3%。

这引发了另一个重大问题——美联储降息周期是否已经落幕。美国银行经济学家在给客户的一份报告中写道：“政策制定者在多大程度上保留了降息倾向？美联储是否开始接受降息周期已经结束的观点？”

这并不意味着美联储官员忽视了特朗普的提案。美联储主席鲍威尔上周在国会作证时表示，美联储在做出影响整个美国经济的决策时，必须考虑华盛顿的政策。鲍威尔说：“我们的职责是以深思熟虑、合理的方式应对，并制定货币政策以实现我们的使命。”根据法律，美联储的“使命”是维持低通胀和低失业率。

美联储会议纪要可能会揭示政策制定者在多大程度上讨论了关税及其潜在应对措施，但不太可能超出他们的公开言论范围。在特朗普第一任期内，他的名字从未出现在美联储会议纪要中，因为美联储极力试图在审议中避免哪怕一丝政治色彩。

2018年，美联储工作人员经济学家就关税如何影响美国通胀和利率制定了一系列情景，但即使在会议上，高级官员似乎也没有花太多时间讨论这些问题。

美联储理事沃勒周二表示，美联储必须根据手头的信息做出决策，而不是根据其认为无法控制的决策对经济的潜在影响。

沃勒以2022年初俄乌冲突为例。这次冲突引发了全球经济的不确定性，并加剧了对增长放缓的担忧。从理论上看，这种可能性表明美联储应该维持低利率。

然而，由于美国通胀飙升至40年来的最高水平，美联储仍然提高了利率。沃勒在澳大利亚的一次演讲中表示：“我们不仅在2022年3月自2019年以来首次提高了政策利率，而且在随后的会议上还多次大幅加息。我们不能等待战争的不确定性得到解决。”

沃勒表示，如果通胀再次开始减速，美联储不会推迟降息，无论特朗普的政策是否增加了经济不确定性。