特朗普可能迫使美国部分外国债权人将所持美债置换为超长期债券，以缓解国家债务负担。这一提议听起来过于激进，甚至不值得深入考虑。

然而，在所谓“海湖庄园协议”的传言开始流传后，拥有三十多年市场经验的吉姆·比安科（Jim Bianco）周四召集客户讨论了相关内容。

“海湖庄园协议”一词效仿的是1985年《广场协议》和更早的1944年《布雷顿森林协定》——这两个协议都是现代全球经济体系建立的重要里程碑，均以其谈判地命名。

该议程的诸多理念源自特朗普提名的白宫经济顾问委员会主席人选斯蒂芬·米伦（Stephen Miran）2024年11月发表的论文。这位前财政部官员在文中制定了改革全球贸易体系、消除“美元持续高估”所致经济失衡的路线图。

比安科认为即便该协议成真，短期内也不可能实施。他明确表示，特朗普很可能在未来四年颠覆整个全球金融秩序，华尔街需要为此做好准备。

这位创立比安科研究公司（Bianco Research）的资深人士指出，大幅重组美国债务负担是特朗普团队改革议程的一部分。该议程旨在通过关税重塑全球贸易、削弱美元并最终降低借贷成本。

该计划的其他内容包括创建主权财富基金（特朗普已着手推进），以及迫使美国盟友承担更大比例的安全支出。

“必须开始从大处着眼，大胆思考正在发生的变化，”比安科在这场约一小时的网络研讨会上对听众表示，“海湖庄园协议并非实际存在，而是一个概念性计划，本质上是重塑部分金融体系的蓝图。”

尽管美国财政部长贝森特周四表示，“美国仍坚持强势美元政策”，但比安科认为，所谓“消除美元持续高估”的观点未必与之冲突。

因为尽管美国可能寻求通过降低美元汇率来缩小贸易逆差，但彭博美元即期指数等金融指标可能同时走强。自特朗普11月赢得大选以来，该指数已上涨2.3%。

比安科说，“米伦和贝森特似乎意见一致，他们的核心理念是降低美元价值、压低利率水平、减轻国家债务负担，这正是他们努力的方向。”

与米伦的论文相似，比安科也提及前瑞信集团策略师兹洛塔·波扎尔（Zoltan Pozsar）的研究。波扎尔多年来呼吁建立“布雷顿森林体系III”，其理论认为未来几十年美元在全球金融中的主导地位将大幅削弱。

波扎尔的一个关键观点是：其他国家应为美国提供的安全稳定支付更多费用。实现方式之一是将部分美债置换为100年期不可交易零息债券。若这些国家急需现金，美联储可通过贷款工具向其提供临时流动性。

比安科强调，此类债务置换可能不会真正实施。若美国执意推进，将需要重大国际合作，并可能影响全球金融稳定。目前债券投资者尚未表现出担忧迹象，近日美债市场交易尤其平静。

比安科表示，与客户讨论这些设想的目的是强调潜在变革的规模。“认真对待这些提议，但不必拘泥字面意思，”他在谈及债务置换设想及特朗普其他激进提案时表示，“如果特朗普愿意摧毁北约，为何不愿重塑金融体系？”