随着投资者对日本央行进一步加息的预期升温，日本经济数据近十年来首次受到日元交易者的重视。

在2016年初日本央行开始实施激进的货币宽松政策后，交易者几乎毫不怀疑刺激措施将持续，无论经济指标如何，这也使得忽略日本数据成为常态。但自日本央行去年3月结束负利率政策以来，市场心态发生了显著变化。

最近的汇率波动凸显了这一点。根据彭博汇编的数据，2月5日最新工资数据发布后五分钟内，美元兑日元汇率波动0.11%，为2017年以来最大反应。2月17日GDP数据发布后五分钟内，该汇率波动0.18%，为2016年以来第二大反应。

尽管这些波动仍然较小，但它们表明市场参与者的心态发生了变化。历史上，美元兑日元汇率主要由美国债券收益率和全球最大经济体的数据驱动。如今，日本央行暗示将进一步加息，而美联储在去年一系列降息后仍处于观望模式。

巴克莱证券日本公司外汇和利率策略主管Shinichiro Kadota表示：“日本数据通常不会影响市场，但最近它们的影响更大。这可能是因为日本央行现在是一个更大的驱动因素。”

日元与衡量经济数据偏离预期的指标之间的关联性越来越强。日元名义有效汇率与花旗集团经济意外指数的相关性为0.30。尽管这仍远低于显示完全同步的1.0，但高于其他G10货币。

日元对本地经济数据的敏感性增强可能意味着更多升值空间，因为近期强劲的数据为日本央行继续加息提供了支持。这增加了外国投资者和本地保证金交易者减少看跌日元押注的可能性，从而加速日元升值。

商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，资产管理公司对日元的看涨情绪已达到2021年以来最高水平，而对冲基金正在减少做空日元的押注。另一方面，彭博汇编的数据显示，利用保证金交易加杆杆的交易员本月将看跌日元的押注增加了约70%。这些基于高息货币需求建立的仓位可能被平仓，从而加速日元升值。

本月数据显示，日本名义工资增速创近30年来最快，GDP数据也显示日本经济表现优于预期。本周的东京消费者价格指数（CPI）预计将保持日本央行走在继续加息的轨道上，期权偏斜显示市场预计未来一个月日元将进一步升值。

Monex债券和外汇交易员Tsutomu Soma表示：“市场情绪是交易者正在寻找推动日元兑美元汇率升值的实质性因素。”

隔夜指数掉期（OIS）显示，交易者预计今年仅有一次确定的加息。这将使美日利率差距仍然较大，并对日元构成压力。日元走强也可能为日本央行在加息时机上有更大的灵活性。

摩根大通策略师估计，过去两年中，与工资相关的数据意外对日元的影响最大，因为日本央行强调他们关注工资增长势头及其对企业定价行为的影响。尽管日元尚未完全反映加息和通胀压力的影响，但策略师预计这种情况将发生变化。

荷兰合作银行预计，随着投资者关注日本经济的强劲表现，日元今年将在G10货币中表现优异，并预测其兑美元和欧元的汇率将进一步升值。

该行G10外汇策略主管Jane Foley表示：“尽管日本央行行长植田和男过去几个月一直在用过去时谈论通缩时期，但投资者似乎现在才开始放下一些怀疑。这解释了为什么市场如此关注经济数据，且最近的数据往往优于预期。”