由于美国总统特朗普提高关税的做法有可能使本已疲软的美国经济雪上加霜，交易员们纷纷押注美联储最快将于5月份恢复降息。

这些担忧在过去两周内不断加剧，金融市场正迎来一次重大调整。美国股市下跌，短期美国国债收益率下滑，交易员们开始押注美联储将恢复宽松政策，因为特朗普的政策阻碍了本该具有韧性的经济，而美国经济为全球大部分地区的经济扩张提供动力。

特朗普对加拿大和墨西哥等征收关税招致了迅速的报复，加剧了人们对贸易战升级的担忧，从而加剧了引擎失速的风险。而此时，特朗普解雇政府工作人员和削减联邦支出的激进举措再次拖累了美国经济增长，消费者信心受到削弱。

RJ O'Brien公司管理总监约翰-布雷迪（John Brady）说：“全球市场更关注的是经济增长，而不是通货膨胀，因为这与关税政策的升级有关。除了关税之外，美国政府支出的根本性逆转才是加剧担忧的原因，美国政府已经明确表示，过去四年的财政挥霍已经结束。”

美债市场近期的反弹标志着共和党重返白宫后的结果与最初的预期大相径庭。

去年年底，交易员们纷纷押注特朗普的政策将通过向已经稳健扩张的经济注入减税和放松管制的刺激措施，从而保持利率在高位。但财政部长贝森特提出的计划包括通过降低能源成本和削减赤字来应对通胀，以缓解华尔街对新政府债券供应不断增加的担忧。特朗普和贝森特都表示，他们希望利率下降，这将降低抵押贷款和信用卡账单，这些账单一直是美国家庭的拖累。

自2月中旬以来，美债收益率持续下滑，原因是市场预期美联储将再次调低利率，因为对经济增长放缓的担忧盖过了仍然高企的通胀。这种担忧也导致美股从近期的峰值跌落，使主要股指今年迄今录得亏损。

期货交易员认为，美联储可能会在5月份再次下调基准利率，这种可能性几乎达到五成，并在年底前将基准利率下调75个基点。

周二，受货币政策变化影响最大的短期美债领涨，两年期美债收益率一度下滑11个基点，之后有所收窄。长期美债收益率小幅上升，30年期美债收益率上升4个基点。

收益率曲线的陡峭化也反映在欧洲，交易员们同样加大了对欧洲央行宽松政策的押注。与此同时，特朗普决定切断对乌克兰的军事援助，这将刺激欧盟国防开支的飙升，重燃对政府赤字的担忧，并推高长期收益率。

美国周二加征关税结束了人们对特朗普是否将加征关税作为谈判策略并最终选择不加征关税的疑问。他最初决定推迟对加拿大和墨西哥的关税，以便有更多时间达成可能的协议，从而引发了这种猜测。

XTB研究总监凯瑟琳-布鲁克斯（Kathleen Brooks）说：“既然关税风险已经成为现实，市场就必须重新定价。”

在等待周五非农就业报告的过程中，市场可能会在未来几天保持不安。

贸易紧张局势加剧的同时，其他数据也给美国经济前景蒙上了阴影。本周有关工厂活动的数据显示，美国经济正逐渐接近停滞，这提高了人们对劳动力市场报告的关注度。除关税外，周二市场还面临着美国暂停对乌克兰的军事援助和欧盟国防开支的问题。这引发了一波避险情绪，瑞郎和日元领涨十国集团货币兑美元的汇率。

荷兰国际集团（ING）外汇策略主管克里斯-特纳（Chris Turner）说：“这将是一段崎岖不平的旅程，”他补充说，欧洲激进的国防开支计划和对美国经济前景的担忧目前对美元构成了压力。不过，“我们仍然认为美元将在今年上半年广泛走强。”