市场定价

一个重要问题是：特朗普关税政策带来的风险，主要是在经济增长放缓还是在通胀上升？市场已经给出了答案——目前很明显是前者。下图展示了原油期货价格（白色）与10年期美债收益率（蓝色）的走势对比（2025年1月初至3月初），都是走担忧衰退的逻辑。

白银

分析师：在经历一次盘中抛售后，银价不仅收盘上涨，而且收在当天的最高点，涨幅接近1%。到现在为止（周三亚盘），银价从上周五的低点已经上涨了接近4%，个人认为上周五很可能就是短期的底部。接下来的目标是重新突破10日均线。

美债收益率

分析师：经过几天整理，10年期美债收益率的颈线终于确认，现在开始出现反弹，接下来的走势看起来像是右肩，除非有新的证据出现。在这一阶段，不预期会有太大反弹，可能在4.30%-4.40%之间。按对称性推测，最高可能会到4.50%。短期核心因素依然是经济增长和通胀预期，而非供应端的变化。

美股的调整

下图信号表明我们可能接近股市的短期低点——VIX 1个月合约的价格高于3个月合约。并非绝对可靠，但过去一年中，这一现象通常标志着短期低点的出现。

美股的调整

分析师：这轮股市调整可能最晚会在下周初结束，本周内结束的可能性更大。我们已经开始看到一些交易员大肆唱空，当市场上出现这类恐慌情绪（无论是股市还是黄金），通常意味着我们已经非常接近底部。观察下图，目前为止这仍是一次相对温和的中期周期回调，仅回撤到了38%斐波那契水平。50%回撤当然有可能出现，但这依然是一个买入机会，就像过去几年的所有ICL回调一样。到今年秋季市场可能会出现更严重的下跌，但现在还不到时候。

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