花旗集团的策略师将美国股市的评级从增持下调至中性，同时将中国股市的评级上调至增持，称美国的例外论至少已经暂停。

花旗银行宏观研究和资产配置全球主管德克-威勒（Dirk Willer）在一份说明中写道，花旗银行自2023年10月以来一直超配美股，但美股跑赢大市的能力已经中断，这一点变得越来越明显。

同时，他表示，鉴于DeepSeek人工智能技术的突破、政府对科技行业的支持以及仍然低廉的估值，即使在最近反弹之后，中国股市看起来也很有吸引力。

威勒写道：“未来几个月，来自美国经济的消息可能不及世界其他地区，因此，至少从战术上讲，美国例外论不太可能卷土重来。”

他补充说，对美股的中性看法是在三到六个月的时间框架内，预计会有更多负面的美国数据。

特朗普挑起关税战并继续削减开支，加剧了市场对美国经济的担忧，美股市场情绪正迅速恶化。

今年到目前为止，标普500指数下跌了4.5%，而在香港上市的中国股票指数却飙升了20%，成为2025年表现最好的指数之一。

在科技股的带动下，恒生指数2月份大涨13%，是上个月全球主要市场中表现最好的。更广泛的MSCI中国指数2月份上涨了12%，本月又上涨了6%。

高盛在最新研报中也表示，中国股市迎来历史最佳开年表现，若政策落实和盈利改善逐步兑现，市场上行空间依然可期。高盛还指出，全球共同基金可能“重燃对中国股票的兴趣”。在过去三年中国股票市场的几次反弹中，这些投资者基本上没有过多参与，并且减少了自己对中国股票市场的敞口。分析师们估计，如果全球共同基金将中国股票的配置比例提高1个百分点，市场可能会看到80亿美元的净买入。

高盛集团亚太区首席策略师Timothy Moe在另一份报告中说：“我们对中国股市保持积极态度，但注意到在从1月中旬的低点反弹30%之后可能会出现获利回吐。”

尽管全球风险情绪低迷，中国大陆投资者周一仍买入了数量空前的香港股票，在今年科技股大涨的背景下继续增持。