美国国债市场投资者对周三发布的关键美国通胀报告前的价格压力似乎毫不担忧，反而更加关注美国经济增长前景。

尽管存在特朗普对主要贸易伙伴征收关税可能推高消费者价格的风险，衡量长期通胀预期的10年期美债盈亏平衡利率已跌至自去年12月以来的最低水平。

投资者押注于经济冲击降低美国人消费意愿将抵消关税带来的价格上涨，随着贸易战升级，对钢铁和铝产品加征新关税。

“通胀问题已退居次要位置，经济增长恐慌成为焦点，”Brown Advisory全球固定收益投资组合经理Chris Diaz表示，“如果陷入衰退，利率仍有大幅下行空间。”

事实上，交易员纷纷押注于美联储降息幅度超预期，并集中买入两年期美债看涨期权以期在这一情景下获利，此类看涨押注的溢价已升至自去年九月以来的最高水平，当时就业增长放缓加剧了人们对拜登总统任期最后几个月经济放缓的担忧。

过去一个月来，由于市场对经济增长前景愈发担忧，美债盈亏平衡利率持续走低，其中10年期指标下降约15个基点至2.31%，创近三个月新低。

与此同时，预计周三发布的CPI报告将显示，上个月通胀有所降温，但仍高于美联储2%的目标。经济学家预测，2月份核心CPI将环比上涨0.3%，同比增速将由3.3%降至3.2%。

自特朗普就职以来，随着交易员愈发担忧贸易紧张局势可能将美国经济拖入衰退，美债持续走高。与此同时，美国股市大幅下跌以及政府削减开支也使经济增长前景变得扑朔迷离。

自1月中旬触顶以来，10年期美债收益率已下降超过50个基点，其中大部分降幅由所谓实际收益率所驱动，其余则源于盈亏平衡利率反映的较低通胀预期。

市场普遍预计美联储将在下周会议时维持利率不变。根据掉期市场数据，债券交易员押注美联储今年将降息3次，每次25个基点，并完全定价了6月降息，这一数字超过了美联储官员去年12月预测的两次降息。

但市场上一些人士担忧，下降的通胀预期掩盖了价格压力可能再次上升的风险。

高盛集团的Jan Hatzius及其同事本周下调了对美国2025年的增长预测，但上调了通胀预期，他们表示，现在预计特朗普在关税政策上将比此前预期得更为激进。这意味着，美联储“希望保持观望，并尽量减少发出任何信号，直至政策前景更加明朗”，他们在3月10日的一份报告中写道，并呼吁美联储今年实施两次降息。

另有人认为，对美国经济衰退的担忧可能被夸大，这将限制美债市场反弹空间的持续。

Amerant Investments Inc.首席投资官Baylor Lancaster Samuel表示，“美债收益率无疑是市场上最能反映经济担忧的领域”，但他补充道，“目前计入三次降息的预期显得过于激进。”