在短短几周时间里，美国总统特朗普已经开始让那些在过去近二十年里主导华尔街投资基调的“逢低买入”股票交易员们噤声。

取而代之的是，越来越多的人呼吁锁定利润，观望市场。特朗普引发的贸易战扰乱了经济前景，同时也让人们对究竟谁（如果真有的话）能成为新时代的股市赢家充满了不确定性。

Roundhill Investments首席执行官戴夫·马扎（Dave Mazza）表示：“现在逢低买入就好比在不知道演出者是谁的情况下购买打折门票。与过去每次逢低买入都可靠的情况不同，关税和贸易政策带来的高度不确定性意味着投资者最终可能迎来一场轰动的成功，也可能遭遇一场惨败。”

这种情绪恰恰表明，特朗普通过试图逆转几十年来推动世界经济发展的全球化进程，以及大幅削减为国内提供稳定刺激的政府支出，极大地动摇了华尔街曾经盛行的牛市信念。

但特朗普一贯的行事风格的回归，与其政策本身所带来的影响同样显著——他那种随意、无计划的方式导致了关税政策令人眼花缭乱地反复变化，时而实施，时而取消，然后又再度实施。而这种波动彻底粉碎了人们对于市场反弹的信心，比如周三股市价格的上涨，人们担心这种反弹可能会迅速逆转。

NFJ Investment Group董事总经理兼高级投资组合经理伯恩斯·麦金尼（Burns McKinney）表示：“不确定性可能还会持续一段时间。”

这种不确定性已经抑制了自20世纪90年代互联网泡沫以来美国最强劲的牛市之一。此前，企业利润的不断增长，以及人们对美国科技巨头将引领未来人工智能革命的预期，推动了牛市的发展。这使得纳斯达克100指数在2023年上涨了54%，去年也上涨了25%。

即使当时人们越来越怀疑股市估值是否已经过高，这种上涨趋势仍支撑着“逢低买入”的心态。根据彭博情报（Bloomberg Intelligence）的数据，去年，直到7月下旬，标普500指数连续356天没有出现过2%的跌幅，这是自全球金融危机以来最长的连续上涨记录。

自2月中旬以来，标普500指数从历史高点大幅回落，进入技术性回调，这意味着该指数较近期峰值下跌了10%或更多。

尽管有人试图抢购价格下跌的美股——比如在连续两天下跌后，周三标普500指数上涨了0.5%—— 但自2月达到峰值以来，该指数还没有连续两天上涨过。此外，反弹已经开始消退，美东时间周四上午，在特朗普威胁要对欧盟的葡萄酒、香槟和其他酒精饮料征收关税后，标普500指数和纳斯达克100指数均下跌，导致经济数据带来的小幅反弹也随之破灭。

以科技股为主的纳斯达克100指数自创下历史纪录以来同样没有连续两天上涨，并且该指数在3月初进入了回调区间。

NFJ Investment Group的麦金尼表示：“今年年初，股票看起来被高估了10%以上。”但他补充说，“这并不一定意味着我们会突然就直接买入。”

全面的抛售潮尚未出现

市场观察人士表示，他们之所以对逢低买入兴致不高，在一定程度上是因为没有看到一些通常表明市场将出现有意义反弹的迹象。其中包括所谓的“抛售潮”——即全面的抛售，届时才能表明市场情绪已经过于负面，即将出现反转。

事实上，美国银行的数据显示，截至上周，其客户已经连续六周买入股票。垃圾债券利差也没有达到令人担忧的水平。而所谓的“恐惧指标”——VIX指数显示市场波动性正在上升，但尚未达到危险水平。

Robert W Baird & Co.董事总经理泰德·莫滕森（Ted Mortonson）表示：“我们现在处于资本保值模式。”他称，市场，尤其是科技行业，也面临着一些常见的春季不利因素。他还表示，任何现在想要大举买入的人都没有“经历过一些非常糟糕的市场周期”。

当然，这种态度并非普遍存在，即使是最新一轮对经济增长的担忧也没有消除华尔街市场预测人士普遍看涨2025年的观点。例如，花旗集团策略师斯科特·克罗内特（Scott Chronert）表示，标普500指数近期的回调使得风险回报比更具吸引力。还有一些人仍在抓住机会寻找一些便宜的股票。

Banrion Capital Management首席投资官沙娜·西塞尔（Shana Sissel）表示：“现在是以更具吸引力的估值倍数买入真正优质股票的机会，尤其是科技股。”

不过，对于那些本质上试图把握市场时机的投资者来说，保持谨慎总是有必要的。虽然指数回调对于股票市场来说可能是健康的周期，但市场情绪很容易从谨慎转变为恐惧，从而引发更大规模的市场抛售。

彭博情报首席全球衍生品策略师坦维尔·桑德胡（Tanvir Sandhu）表示：“很难知道市场何时触底。试图抓住下落的飞刀从来都不是一件好事。”