美元今年开局表现已创全球金融危机引发美国经济衰退以来最差，摩根士丹利认为，随着对美国经济健康状况的担忧加剧，美元未来还将面临更多麻烦。

该行宏观策略师周四向客户发出警告称，在美国总统特朗普4月2日对等关税最后期限到来之前，联邦政府关门的风险、美国经济增长放缓以及海外资产价值上升都将拖累美元走低。彭博社一项衡量美元健康状况的指标显示，2025年迄今为止美元汇率已下跌超过3%，为2008年以来的最差表现。

Matthew Hornbach和Andrew Watrous等策略师在一份报告中写道：“过去被视为促进美国经济增长的因素，现在被视为可能会拖累美国经济增长。近期美国政府关门的前景可能会进一步拖累美元大盘，因为投资者会评估这对经济增长和未来财政政策的影响。”

自去年年底以来，摩根士丹利对美元的看跌观点在华尔街一直很显眼，当时许多银行都预测美元将继续走强。2025年迄今为止，该银行的观点得到了证实。

由于交易员押注美联储今年会有更多的降息举措，再加上经济数据疲软和新政府贸易政策的混乱，美国债券收益率下滑，支撑了美元自1月份以来的下行走势。

参议院民主党领袖查克-舒默（Chuck Schumer）周三表示，该党将阻止共和党的支出法案，一度提高了美国政府本周末陷入停摆的可能性。不过截至发稿的最新消息显示，舒默作出了让步，明确表示他将帮助推进众议院共和党的拨款法案，因他认为民主党没有选择余地，政府关门只会让特朗普和马斯克更加为所欲为，他还指出“世界上没有谁比特朗普和马斯克更希望政府关门”。

自1月份以来，摩根士丹利就建议做多欧元、英镑和日元——这三种货币最近几周兑美元的汇率都大幅上涨。周四，摩根士丹利更新了这些交易建议的目标，包括：

做多日元兑美元，目标是从当前水平上涨约2%至145

做多欧元兑美元，目标是上涨约3%至1.12

做多英镑兑美元，目标上涨近3%至1.33

2025年迄今为止，日元兑美元汇率已升值约6.5%，几乎超过了所有主要同类货币，因为投资者押注日本央行将收紧货币政策，这与包括美联储在内的其他央行目前正在进行的宽松周期形成了鲜明对比。

与此同时，本周欧元兑美元汇率升至去年10月以来的最高点，因为德国做出了历史性的决定，宣布计划增加国防和基础设施开支，从而颠覆了数十年来的财政谨慎政策。

摩根士丹利表示，期权市场上的交易员目前看多欧元——从历史上看，这是该单一货币有更大涨幅空间的信号。

“最近几周，德国财政扩张的前景和更广泛的欧盟委员会层面的计划使欧洲的投资相对而言更具吸引力。因此，相对股票估值的变动，我们认为美元还有更多的追赶空间。”摩根士丹利团队写道。

交易员利用期权押注美元反弹

美国商品期货交易委员会（CFTC）截至3月4日的数据显示，包括对冲基金和资产管理公司在内的投机交易员将对美元的押注降至去年10月以来的最低水平。

然而，尽管投机交易商减少了对美元的押注，但经过了糟糕的开局之后，期权交易员开始为美元反弹做好准备，所谓的风险逆转——一种衡量因货币涨跌而受益的期权偏好的指标——越来越倾向于美元走强。

荷兰国际集团银行（ING Bank NV）货币策略师Francesco Pesole说，美元“目前可能会企稳”。“未来几周，我们仍然认为美元有上行风险。”

市场用于识别资产价格转折点的一些技术信号也支持美元反弹的观点。

商品通道指数（Commodity Channel Index）是一种衡量动量的指标，它将一种货币的价格与其统计平均值进行比较，以确定走势何时变得过度。该指标显示美元是买入对象；在过去10个月里，这些信号成功捕捉到了美元的6个强势时期。

上周五，另一项指标——追踪市场趋势强弱及其逆转可能性的所谓“迪马克买入倒计时”（DeMark Buy Countdown）——达到了一些市场参与者认为的水平，表明美元将在未来12天内反弹。当这一信号上次在2022年12月触发时，彭博美元指数在一周内反弹超过1%。