金十期货特约新湖期货点评

郑糖期货主力合约今日高开高走，收涨1.48%。

印度不断调低24/25榨季食糖产量预期，对国际糖价运行下沿的支撑力度极强，后市来看，当前处于巴西新旧榨季交替阶段，在巴西糖24/25榨季低库存问题和25/26榨季初期上量偏慢预期的共同影响下，国际原糖再次大幅反弹回归接近20美分/磅一线，若巴西问题继续发酵，短期国际原糖仍有一定上涨空间，上方压力关注巴西出口套保。

长线来看，巴西25/26榨季预期增产，长线高空主逻辑未改。受隔夜国际原糖大涨3.92%带动影响，郑糖期货夜盘开盘高开，同时，糖浆预拌粉进口政策出现一定变化，继泰国之后，自3月14日期，越南的糖浆预拌粉进口也被暂停，启动对其安全管理体系的评估和审查程序，中短期亦对糖价产生支撑。

1-2月进口数据出炉，根据海关数据，2025年1-2月我国累计进口食糖8万吨，同比减少111万吨。由于目前国内仍处于累库末期，虽然进口糖数量较少，但短期现货端供需格局仍显宽松，若糖浆预拌粉政策中短期内无改变，后期进口压力可能增加，糖价上行动能或将继续释放，关注内外价差变化情况，若巴西开榨后，需求国进口窗口打开，随着买船进程，或对国际糖价产生一定压力。

短期来看，郑糖近期向上突破，短期存在继续上行动能，但受产区套保压力影响，追涨仍需谨慎，若国际原糖未能突破，郑糖上方空间仍然受到限制，郑糖上方压力区间关注前期高点及主产区套保价。