高盛分析师对超微电脑(SMCI.O)持谨慎态度，并于周一下调其股票评级至“卖出”，警告该公司可能会在人工智能（AI）服务器市场中逐渐失去领先优势。

由Michael Ng领导的分析师团队指出，尽管超微电脑(SMCI.O)今年股价大涨，但未来可能会面临下跌风险，主要原因包括竞争加剧、其本就偏低的毛利率承压，以及AI服务器产品的差异化减少。

“来自OEM（原始设备制造商）和ODM（原始设计制造商）供应商的竞争加剧，这可能导致产品差异化减少，并加大价格压力。”Ng在给客户的报告中写道。

高盛目前对超微电脑的12个月目标价为32美元，较此前的40美元有所下调。新目标价较当前水平低约24%。

分析师指出，戴尔(DELL.N)的AI服务器业务收入在2024年增长至90亿美元，相较2023年的20亿美元大幅提升，并预计2025年将超过150亿美元。此外，惠普(HPQ.N)reportedly已获得社交媒体平台X一份价值10亿美元的AI服务器订单。

“竞争加剧的风险尤为突出，因为Super Micro在上个季度的收入中，有58%来自仅两家客户。”Ng补充道。

Ng的担忧与上周摩根大通分析师表达的观点类似，但他额外指出了对公司未来毛利率的担忧。

高盛数据显示，超微电脑的毛利率在2023财年达到峰值约18%，而在2024财年降至13.9%。Ng预测该数据将在2025财年降至12%，并可能在2029财年进一步下滑至11%。

由于AI服务器供应增加，超微电脑“已提及因竞争性定价带来的毛利压力。”Ng在报告中表示。他指出，毛利受到了从英伟达(NVDA.O)Hopper平台过渡至最新Blackwell产品线的影响，而这一过渡最初还曾经历延迟。

此外，Ng对超微电脑2026财年实现400亿美元收入的预期持怀疑态度。他预测该公司的收入将达到320亿美元，“反映出我们对市场竞争加剧的预期。”