MarketWatch专栏作家Brett Arends近期撰文指出，特朗普的经济政策蓝图意味着美元贬值可能远未结束。全文内容如下。

如果你认为美元不会大幅下跌，那可得再想想了。

英属哥伦比亚大学尚德商学院（Sauder School of Business）的维尔纳·安特韦勒（Werner Antweiler）教授引用经济合作与发展组织（OECD）所追踪的权威数据报告称，美元兑欧元可能会下跌29%，美元兑加元可能会下跌18%，美元兑日元可能会惊人地下跌37%，美元兑墨西哥比索更是会难以置信地下跌52%。

安特韦勒告诉我：“除了瑞士法郎和冰岛克朗，美元兑其他货币的汇率仍异常强劲。这意味着与其他地方生产的商品相比，美国出口商品相对更贵，也意味着美国的进口商品特别便宜……目前美元正处于广泛高估的阶段。”

这是在理解特朗普政府经济、金融和贸易政策时绝对必须了解的背景，经济学家和理财规划师越来越多地将其政策描述为“海湖庄园协定”（Mar-A-Lago Accord）。特朗普希望降低美元相对于其他国际货币的价值，使美国制造的产品在国内外都更便宜，同时让其他国家制造的产品更昂贵。

对美国人来说，最终结果是：进口减少，出口增加，经济产出增多。至少理论上是这样。

使用“协定”一词，有意让人联想到1985年美国和世界其他主要国家政府在纽约广场饭店（Plaza Hotel）签署的所谓《广场协定》——巧合的是，该饭店距离特朗普大厦仅两个街区——该协定结束了美元的另一段被高估的时期。但这次有几个主要的不同之处。首先，到目前为止还没有人签署任何东西，因此还不存在书面的“海湖庄园协定”。其次，也许永远也不会有。

对于特朗普政府来说，单边主义是一个特点，而非缺陷。不管是好是坏，特朗普正试图通过制造混乱来压低美元。如果说有什么不同的话，我们应该谈论的是“海湖庄园分歧”（Mar-A-Lago Discord）。

特朗普的这一算盘将走向何方呢？不妨来押注一下。本周，一位权威人士表示，特朗普正在成功地引发美国经济衰退，既让美元贬值，又降低长期利率。他补充说，这对于通过特朗普的大规模减税法案至关重要。美国政府无法在当前利率水平下为其巨额赤字和庞大的国债提供资金。

他说：“特朗普和财政部长希望在经济衰退的混乱环境中降低利率，以便为通过他们的税收计划找到理由。看起来他确实需要混乱局面来通过他的税收计划。”

负责联邦预算的责任委员会估计，若让2017年特朗普的减税政策实际上永久化，未来30年内国债将再增加37万亿美元。

但另一位消息人士指出，在美国正走向4月2日的“解放日”之际，市场最近的走势却与特朗普想要的恰恰相反。在特朗普政府执政的头六周里大幅下跌之后，美国国债收益率已经停止下跌并再次开始上升。基准10年期美国国债收益率已从4.15%跃升至4.35%。

此外，如今通胀预期正在上升，而非下降。所谓的五年期“盈亏平衡”利率（即债券市场对未来五年美国平均通胀率的预测）在过去一周一直在小幅上升，尽管有迹象表明“海湖庄园分歧”正像预期的那样对美国消费者、企业首席执行官及其他群体的信心产生影响。

特朗普需要的是美元贬值，而非通胀上升。在这种背景下，值得一提的是，墨西哥比索兑美元的汇率比一年前下跌近20%。而从“海湖庄园分歧”的世界观来看，这本应对墨西哥有利，对美国不利。

我仍然惊讶于美股投资者对美国金融事务中这种试图进行的变革是如此自满，美股估值中对“海湖庄园分歧”的定价似乎尚未进行。外币和国际股票更有可能获利，但只有时间才能证明这一点。