即将于本周五晚20:30发布的美国2月核心PCE物价指数——美联储最青睐的通胀指标——本应成为市场焦点，但多重动态正令这份报告可能迅速“过时”。

周三，特朗普宣布自4月3日起对非美国制造的整车及部分汽车零部件加征25%关税，此举迫使分析师重新评估未来数月的通胀路径。白宫还计划于下周三推出针对10-15个国家的对等关税方案，特朗普更威胁若加拿大与欧洲联手反制，将实施大规模报复性关税。

据《华尔街日报》调查中值预测，从核心通胀率来看，2月核心PCE料环比上涨0.3%，同比增速或从1月的2.6%微升至2.7%；从整体通胀率来看，2月PCE环比料上涨0.3%，同比料上涨2.50%，均与前值持平。尽管该指标因更能反映消费者行为变化而受美联储青睐，但其时效性正遭受质疑。

加州研究机构Inflation Insights创始人奥迈尔·沙里夫（Omair Sharif）指出：“所有人都在跳过这份报告，思考关税对未来通胀的影响。即便数据超预期上行，也只会加剧对远期通胀的焦虑。”

沙里夫认为，2月核心PCE存在环比0.4%、同比2.8%的上行风险，但消费端疲软难以扭转：经季调后，1月实际消费支出环比下降0.5%，即便2月数据改善，“一季度整体消费仍面临严峻挑战”。

波士顿学院经济学家布莱恩·贝休恩（Brian Bethune）测算，一季度实际消费支出增速或从2023年四季度的4%骤降至1%，且“尚未计入4月关税引发的价格上涨压力”。

滞胀担忧已显现

周四，金融市场已显现滞胀担忧迹象：10年期美债收益率攀升至4.35%，30年期美债收益率触及4.71%，创约一个月新高，收益率曲线呈现“熊陡”形态，暗示通胀预期升温。三大股指集体收跌，但联邦基金期货交易员仍押注年内降息，寄望经济放缓抑制通胀。

达拉斯Guidestone Funds（管理规模240亿美元）投资组合经理乔什·查斯坦特（Josh Chastant）表示，市场预期2月核心PCE同比增速将“略高于1月”，但长期看“美联储仍掌握足够工具将通胀压回2%目标”。不过，贝休恩警告：“消费动能正在快速消退，一季度经济可能零增长，二季度开局将缺乏复苏动力。”

关税冲击波重塑通胀叙事

特朗普的汽车关税新政直接冲击全球供应链。据咨询公司Evercore ISI测算，若全面实施，美国新车价格可能上涨6%-8%，二手车跟涨3%-4%。摩根士丹利汽车分析师亚当·乔纳斯（Adam Jonas）指出：“这不仅是成本问题，更是供应链重构的转折点——车企将加速生产本土化，但转型阵痛期的价格波动不可避免。”

德意志银行报告显示，自2023年特朗普上任以来，美国进口商品通胀率已从1.2%攀升至3.8%，其中汽车及零部件贡献超三分之一涨幅。该行首席经济学家马修·卢泽蒂（Matthew Luzzetti）警告：“新一轮关税可能使核心PCE同比增速在年底前突破3%，迫使美联储推迟降息至2025年。”

美联储再陷误判风险

美联储观察人士指出，当前局势与2021年“暂时性通胀”误判时期形成危险呼应。北方信托首席经济学家卡尔·坦南鲍姆（Carl Tannenbaum）分析：“美联储再次面临‘等待数据’与‘前瞻干预’的抉择——过晚行动可能放任通胀预期脱锚，过早转向则可能扼杀经济软着陆希望。”

市场波动性指数（VIX）本周跃升18%，显示焦虑情绪蔓延。对冲基金CQS首席投资官迈克尔·辛茨（Michael Hintze）透露，其团队正增持通胀保值债券（TIPS）与黄金头寸：“当政策不确定性达到临界点，实物资产将成为最后的避风港。”

黄金技术分析：

Fxstreet分析师Muhammad Umair指出，黄金处于上升通道，表明当前趋势为看涨。

从4小时图来看，现货黄金先形成了一个头肩底形态，随后出现杯柄形态，并最终向上突破。这种价格行为显示出强劲的看涨动能，预示价格将朝着上升通道的上边界移动。因此，价格仍处于上升趋势中，并正朝着3200美元区域迈进。

阻力位位于通道上边界附近，大约在3120美元水平。若突破这一水平，黄金可能会加速进一步上涨。另一方面，若价格跌破2900美元，则可能预示着趋势反转。