周三，随着特朗普的对等关税政策正式落地生效，交易员对全球贸易战和经济衰退的担忧日益加剧。全球市场重新陷入混乱。

在避险资金的提振下，现货黄金持续走高，站上3080美元/盎司，日内涨超3%，同时美元走弱以及美联储降息可能性上升为金价提供了支撑。

同为避险资产的美债却再次恢复抛售，10年期美债收益率日内上涨17个基点至4.43%，因“美国例外论”的消退，以及美债基差交易平仓。英国30年期国债收益率日内飙升25个基点至5.60%。

股市也血流成河。欧股跌幅扩大，德国DAX指数跌幅一度扩大至4%，法国CAC40指数跌4.1%，欧洲斯托克600指数跌4.2%。美股期货短线跳水，道指期货跌超1.8%，标普500指数期货跌1.7%，纳指期货跌1.65%。

由于不断加剧的贸易战危及能源需求，油价暴跌至四年低点。美、布两油一度跌超3%，随后跌幅有所收窄。布伦特原油盘中自2021年以来首次跌破每桶60美元。与此同时，天然气、铜及其他大宗商品价格也出现下滑。

特朗普的关税措施正迫使分析师和交易员重新评估他们对原油需求的预期。从高盛到摩根士丹利等银行，都已至少将今年的石油消费增长预期减半，而美国政府也因重新运行模型而推迟了其月度报告的发布。石油市场的远期曲线也大幅重新定价，显示在未来几个月内将出现供应过剩的情况。

在特朗普日益激进的贸易议程削弱了市场对风险资产的需求之际，OPEC+上周决定以比此前预期更快的速度放松产量限制，也使得油价的跌幅进一步扩大。这一“组合拳”引发了人们的担忧，即此前预期的石油过剩情况现在可能会更加严重。

咨询公司Energy Aspects的创始人兼研究主管阿姆丽塔·森（Amrita Sen）在接受采访时表示：“我对这个市场的担忧在于，我们实际上还没有将最糟糕的情况纳入定价考量。我们一直都说，油价完全有可能跌至每桶50多美元，甚至可能是每桶40多美元。”

另一方面，瑞银（UBS）分析师乔瓦尼·斯陶诺沃（Giovanni Staunovo）指出：“对贸易战的担忧正给美国经济前景带来压力。市场参与者开始预计美联储会今年会多次降息”，这对黄金价格起到了支撑作用。“我们预计在未来几个月内，黄金价格将继续上涨至每盎司3200美元。”

近60%的交易员预计美联储最早会在5月开始降息。无息黄金往往在低利率环境中表现良好。市场将等待次日凌晨美联储政策会议的会议纪要，以及周四公布的美国消费者物价指数（CPI），以权衡美联储的立场。

斯陶诺沃称：“CPI数据的影响力将降低，因为重点将在于关税在未来几个月如何影响通胀。由于美联储有双重使命，如果美国经济开始走弱，我们今年仍可能看到降息。”

现货黄金2025年以来已飙升超过400美元。世界黄金协会（World Gold Council）的数据显示，以黄金为支撑的交易型开放式指数基金（ETF）在2025年1月至3月期间录得了三年来最大的季度资金流入。