自4月2日特朗普宣布新一轮“对等”关税以来，标普GSCI大宗商品指数已累计下跌超8%。即便周三白宫突然宣布暂缓加税，短暂反弹后能源板块仍较月初重挫12%，工业金属暴跌9%，农产品下跌5.2%——这波抛售潮已远超单纯的市场调整，更像是经济衰退的前奏曲。

“大宗商品价格的暴跌是一个熔断信号，预示着全球衰退即将到来。”BCA Research宏观地缘政治专家马尔科·帕皮克（Marko Papic）的警告振聋发聩。

原油市场正遭遇双重暴击。OPEC+虽宣布加速增产，但真正致命的是需求萎缩，叠加美元走强压制计价货币，导致油价持续承压。高盛已将布伦特原油年末目标价大幅下调至62美元，WTI原油年末目标价下调至58美元。

工业金属的暴跌更令人心惊。纽约商品交易所铜期货自4月初已暴跌16%，现报8380美元/吨。ING大宗商品策略师埃娃·曼西（Ewa Manthey）指出：“当全球铜消费陷入困境，美国经济又在关税重压下失速，工业金属需求断崖不可避免。”

铜被应用于许多行业，它是衡量经济健康状况的领先指标。摩根大通预测美国今年GDP将萎缩0.3%，惠誉旗下BMI大宗商品主管萨布林·乔杜里（Sabrin Chowdhury）更直言“美国经济陷入衰退的概率已超过50%”。

高盛报告显示，铜价可能跌回2018年贸易战和2020年疫情期间的深渊，因为铜供应过剩，且预计美国经济将陷入停滞。该行预测，如果美国经济陷入衰退，铜价可能进一步下跌至特朗普第一任期贸易战和新冠肺炎疫情期间的低点，分别为每吨6500美元和5900美元。