特斯拉(TSLA.O)的投资者需要自问一个问题：该如何给“市场情绪”定价？
最近，特斯拉股票的涨跌，越来越受到首席执行官埃隆·马斯克（Elon Musk）在华盛顿的活跃表现以及他在所谓的“政府效率部”（Department of Governmental Efficiency，简称DOGE）中的领导角色影响——无论是好是坏。
2024年最后一季度，特斯拉股价大涨，从10月底到12月中飙升了120%，部分得益于强劲的销售预期，部分则归因于马斯克与特朗普总统之间的密切关系。投资者当时希望，这种关系将有利于特斯拉。
但如今，这种“关系”正成为电动车巨头的负担。人们开始破坏特斯拉的门店、充电站，甚至是消费者正在驾驶的特斯拉汽车。即便不是公开抵制的人，也可能因此暂时不愿购买特斯拉。
作为一家面向消费者的公司，特斯拉约77%的营收来自个人汽车业务，此外还向消费者销售能源产品。因此品牌形象和其对销量的影响非常关键。事实上，很少有大品牌能像特斯拉这样，遭遇如此大规模的政治抵制和舆论反弹。
百威的Bud Light曾有类似经历，不过程度较轻。2023年4月，因抵制事件，Anheuser-Busch InBev（百威英博）股价在一个多月内下跌了约16%，Bud Light的销量至今仍未恢复。因此，想要准确评估特斯拉因负面舆情所面临的财务后果并不容易。
Explosive Options的创始人兼首席策略师鲍勃·兰（Bob Lang）建议，投资者可通过“软数据”来判断消费者对品牌的情感。例如，YouGov在今年3月进行的一项调查显示，37%的受访者表示，马斯克是他们不会考虑购买或租赁特斯拉的全部或部分原因。
如果你是交易员，可能会使用数不清的技术指标来判断短期波动。但对于长期投资者而言，50日和200日简单移动平均线尤其关键，因为它们揭示了长期趋势。
截至上周五上午，特斯拉正逼近“死亡交叉”（即50日均线跌破200日均线）的边缘，这是一个典型的“看空”信号。
“为什么这很关键？因为一旦发生交叉，大型机构资金在买入时会更谨慎，”兰表示。
FactSet发布的图表显示，截至上周五收盘，50日均线即将下穿200日均线。按目前速度，交叉或将于周一发生。
特斯拉估值高企的原因不仅是品牌情绪转差。事实上，这家公司本身就很“另类”。CFRA股票研究副总裁加勒特·尼尔森表示，将特斯拉与其他传统汽车制造商比较本身就是一个错误。特斯拉的股票更像科技股，其市盈率（P/E）自然也更高。
目前特斯拉的预期市盈率为85.1倍。而福特汽车(F.N)则仅为7倍，这一差距基于FactSet对分析师的未来12个月预期汇总。
虽然高成长公司通常享有更高市盈率，但兰质疑：如果特斯拉汽车业务的收入增长没有大幅推进，它是否还值得如此高估？
“就目前而言，投资特斯拉风险不小，尽管它的股价已经跌去了约40%。”兰说道。
若将特斯拉与标普500指数（S&P 500）相比，Research Affiliates的罗布·阿诺特（Rob Arnott）在3月的报告中分析了投资特斯拉和其他电动车公司相较于基准指数的表现。数据显示，特斯拉在2024年底略有跑赢大盘，但过程波动剧烈。
特斯拉2024年开局表现并不理想。今年1月，公司发布的数据显示，其2023年第四季度汽车销售收入同比下降8%。据CFRA根据Kelley Blue Book的数据，特斯拉在美国电动车市场的份额，从2020年的80%下降至2024年的49%。
在北美，传统车企推出的电动车产品构成了主要竞争。尼尔森指出，特斯拉在推出新车型方面进展缓慢，自五年前推出Model Y以来，除了Cybertruck外几乎没有新车型，这或是其市场份额缩水的原因之一。
中国则是特斯拉的另一重要市场，占其总营收约21%。但根据FactSet数据，中国市场收入同比下降了4.9%。在中美贸易紧张背景下，中国消费者更倾向于选择本土品牌如比亚迪（BYD）的趋势可能会持续。
关于关税的影响，这或许是特斯拉为数不多的“利好”因素之一，因为该公司多数工厂位于美国。然而，据《福布斯》报道，上周五起，特斯拉中国官网已无法订购Model S轿车和Model X SUV。
晨星（Morningstar）策略师赛斯·戈德斯坦（Seth Goldstein）对MarketWatch表示，Model S和X在中国的销量占比很小，因此对总营收影响不大。
他更担心特斯拉的能源业务，特别是依赖中国电池的部分。未来或需提高电池售价，这将削弱其市场竞争力。
在讨论完各种风险后，我们也需要看到特斯拉股票的三大潜在利好：
估值回调后的安全边际：特斯拉股价已大幅下挫，部分分析师认为当前价格提供了买入的“安全边际”。尽管此前分析师们给出的目标价偏高，但目前股价仍处于分析师平均目标价（342美元）以下。根据FactSet追踪，56位分析师中有29位仍给予“买入”评级。截至上周五，特斯拉股价约为252美元。
情绪可能迅速逆转：尼尔森提到，4月2日Politico一篇关于马斯克将离开DOGE的报道曾推动股价上涨，尽管当天公布的销售数据令人失望。尽管马斯克称该报道不实，但这件事说明：情绪对特斯拉股价有决定性影响。
电动车之外的新增长点：特斯拉在自动驾驶、机器人技术等前沿领域具备独特优势，或将在人工智能浪潮中脱颖而出。此外，能源业务虽仍是“小众”，但增长迅猛。2023年，尽管汽车收入下降6%，能源相关收入却增长了约67%。虽然目前能源业务只占总收入的10%，但其潜力不容忽视。