1. 流动性

今年2月以来，美联储的净流动性已增加约5000亿美元，这在过去通常被视为对风险资产构成支撑的因素。但在当前复杂的宏观环境下，这轮流动性释放并未显著提振风险资产价格，市场情绪或更深层基本面因素正在主导走势。如果没有明确的财政或货币政策转向，单靠TGA带来的被动流动性，可能难以扭转风险资产的整体疲弱结构。下一阶段的关键将是债务上限谈判的进展及其对流动性路径的影响。

2. 美元

彭博美元指数今日延续跌势，刷新年内新低。值得注意的是，彭博美元指数与DXY的相关性高达99%，两者走势几乎同步。换句话说，美元的走弱趋势仍在持续。

3. 黄金长线

分析师：黄金每上涨1000美元所需的时间，似乎比上一个周期缩短了三分之二。如果节奏维持不变，金价有望在2026年夏季触及4000美元。不过考虑到目前已经涨到3235美元了，照这个进度或许提前达成目标的概率更大。

4. 黄金买需

下图为2月份央行黄金买入情况：随着对货币体系崩溃与贸易-货币对抗的担忧日益加剧，各国央行持续大举买入黄金以对冲系统性风险。

5. 金银比

分析师：下图对任何关注金银比历史走势的投资者来说都颇具启发意义。在过去125年中，金银比超过100的情况极为罕见，且每次都只维持了极短时间——这种极端水平通常不可持续。

如果以历史为参考，现在恐怕并不是对白银过度看空的时候。当金银比达到极端高位后，往往预示着白银的相对价值即将迎来修复性反弹。这意味着一旦市场情绪和流动性发生转变，白银的表现可能会显著优于黄金。

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