尽管美国总统特朗普的贸易战对股票和债券市场的影响已经充分体现出来，但关税的一个关键副作用却被忽视了。

诚然，标普500指数曾短暂跌入熊市区间，随后又创下多年来最佳单周表现。但值得注意的是，衡量美元对一篮子国际主要货币的美元指数，目前正徘徊在近三年来的低点。

考虑到美元历来在市场动荡时期被视为避险资产，这种表现颇为奇怪。毕竟，尽管标普500指数上周表现火热，但仍较近期高点下跌了13%。

美元的异常波动可能反映了全球对美国情绪的恶化。在激进的关税和不断膨胀的国家债务负担之间，美国突然对一些人失去了吸引力。

德意志银行全球外汇研究主管George Saravelos表示，外国投资者正对美元失去兴趣，而美元是外国央行的主要储备货币。他说，美元进一步长期下跌可能削弱美国维持财政赤字的能力。

凯投宏观在一份题为《如何在10天内失去避险地位》（“How to lose a safe haven status in 10 days ”）的报告中暗示，如果美元的跌势不止，其地位可能会下降。

这家投资公司上周五写道：“在我们看来，美元的储备地位和更广泛的主导作用至少受到了些许质疑，这种说法不再是以往的夸大其词，但让美元几十年来一直保持领先地位的惯性和网络效应不会很快消失，而且我们的基本情景是它将在一定程度上复苏。”

可以肯定的是，特朗普政府的意图是通过弱势美元来提振出口，尽管通过关税来实现这一点很可能是无意的。在这位美国总统发布关税公告之前，分析师曾预计保护主义政策会提振美元，因为他们推测关税引发的通胀将使利率保持在较高水平。

ForexLive首席外汇分析师Adam Button表示：“特朗普政府的政策制定流程如此混乱，很难预测未来24小时的政策或美国未来经济走向。对于国际贸易中的大多数企业来说，这种不确定性现在已经到了无法忍受的程度，问题是这种不确定性对实体经济中的消费者造成冲击的速度有多快。目前，市场对美国未来经济成长持悲观看法，这在汇市表现得最为明显。”